Probabilità elettorali, ma con un involucro ETF: il passaggio al "gioco d'azzardo ambientale" in arrivo negli account di brokeraggio

Una serie di nuovi listing ETF vuole trasformare i risultati elettorali in ticker di conti di intermediazione.

Se approvati, renderebbero anche il "rischio politico" un prodotto negoziabile sugli stessi binari che già ospitano gli ETF spot Bitcoin, attirando attenzione, liquidità e pressione regolamentare nello stesso canale.

Roundhill, GraniteShares e il brand PredictionShares di Bitwise propongono fondi che tracciano "contratti di eventi" binari legati ai risultati politici statunitensi, come quale partito vince la presidenza e quale partito controlla la Camera o il Senato. Questi contratti vengono scambiati tra $0 e $1 in modo simile a una probabilità, poi si regolano a $1 per "sì" e $0 per "no" una volta risolto il risultato.

I listing indicano la conseguenza ovvia: un fondo che traccia "il Partito A vince" può perdere quasi tutto il suo valore se "il Partito B vince". Il prospetto di Roundhill usa un linguaggio diretto sulla possibilità di perdere "sostanzialmente tutto" il valore del fondo quando il risultato va nella direzione opposta.

Il punto più importante qui non sono i contratti di eventi, perché esistono già e vengono scambiati in volumi enormi. La cosa più importante qui è il contenitore in cui si trovano questi contratti di eventi.

Questo è il tentativo di vendere esposizione elettorale attraverso il canale di distribuzione più familiare nella finanza: gli ETF. Gli ETF sono ormai diventati un formato molto consolidato e molto riconoscibile che vive all'interno di portafogli istituzionali così come nelle normali app di intermediazione accanto a fondi indicizzati e azioni.

Tutte queste proposte mirano a confezionare contratti di eventi legati alle elezioni in fondi quotati che gli investitori possono acquistare e vendere come altri ETF.

Questa comodità cambia la scala e il tono dell'attività: un conto specializzato per mercati di previsione è una scelta deliberata di partecipare a quello che è essenzialmente gioco d'azzardo. Ma un ticker in un'app di intermediazione è ambientale. Una volta che le probabilità elettorali si trasformano in una categoria di prodotti quotati, il mercato non lo vedrà più come persone che scommettono su probabilità politiche, ma come broker che distribuiscono un prodotto in cui i risultati elettorali si traducono in guadagni e perdite.

Un altro aspetto importante di questi listing è la loro tempistica. Il braccio di ferro sui contratti di eventi tra la SEC e la CFTC sta diventando più intenso, e questi listing mettono quella battaglia all'interno di un contenitore ETF, posizionandola direttamente sotto l'ombrello della SEC.

Le clausole che trasformano questo da novità a battaglia di mercato

Ogni emittente ha il proprio stile, ma la struttura centrale si ripete in tutti questi listing.
I fondi cercano tutti esposizione a un contratto binario legato alle elezioni sia detenendo i contratti direttamente sia utilizzando swap che li riferiscono, mantenendo collaterale in strumenti simili al contante.

Roundhill, ad esempio, rende il prodotto concreto presentando un set completo di fondi di risultati di partito in un unico pacchetto, incluse le versioni per presidente, Camera e Senato. I nomi e i ticker previsti (BLUP, REDP, BLUS, REDS, BLUH e REDH) fungono da livello di traduzione tra le notizie via cavo e i binari di intermediazione. Questo conta perché molti investitori interagiscono con gli ETF attraverso simboli ticker e narrazioni semplici, e queste proposte sono progettate per essere immediatamente leggibili.

I dettagli più consequenziali, tuttavia, risiedono nelle definizioni e nei tempi.

Un dettaglio è il meccanismo di "determinazione anticipata". Il listing di Roundhill descrive un processo in cui prezzi estremi sostenuti per un periodo possono servire come segnale pratico che il mercato ha converguto, permettendo al fondo di iniziare a uscire o rinnovare la sua esposizione prima che si verifichi un evento di regolamento finale.

Le soglie citate nel prospetto si raggruppano vicino alla certezza, con prezzi vicini a $1 sul lato vincente e vicini a $0 sul lato perdente per diversi giorni di trading consecutivi, fungendo da segnale pratico che il mercato ha deciso.

Quella clausola trasforma il prezzo di mercato stesso in un'ancora temporale. Crea anche una linea di demarcazione netta tra due idee che le persone tendono a confondere: la timeline del sistema politico e la timeline del mercato. In pratica, un ETF costruito su contratti di eventi può trattare il fatto che il mercato considera qualcosa deciso come un input chiave, anche mentre i cicli di notizie continuano a discutere sui passaggi procedurali rimanenti.

Un altro dettaglio è la definizione di controllo. I listing inquadrano il "controllo" in modi che possono tracciare la selezione della leadership piuttosto che semplici conteggi di seggi. L'inquadramento del controllo della Camera di Roundhill lega il risultato al partito della persona eletta Speaker, e l'inquadramento del controllo del Senato lega il risultato al partito del President pro tempore, con una spiegazione che incorpora le meccaniche di parità.

Questa scelta di design porta il potere procedurale nella definizione del pagamento. Ma crea anche casi limite che molti riconosceranno dalla recente storia politica: i voti di leadership possono coinvolgere contrattazioni intra-partito, ritardi e coalizioni inaspettate.

Quando il pagamento di un ETF fa riferimento alla selezione della leadership, lo strumento finanziario inizia a tracciare la risoluzione del potere interno come parte di chi controlla il Congresso, il che può sembrare intuitivo per gli addetti ai lavori politici e confuso per tutti gli altri. In altre parole, puoi avere ragione sui seggi e avere ancora torto sul pagamento se la leadership trascina, cambia o si blocca.

GraniteShares aggiunge una struttura che i lettori finanziari hanno visto in altri ETF pesanti di derivati: una controllata interamente di proprietà delle Isole Cayman utilizzata per ottenere esposizione rispettando i vincoli dei fondi regolamentati.

Il dettaglio della controllata delle Cayman conta per due motivi. Primo, aggiunge un livello aggiuntivo tra l'investitore e l'esposizione sottostante, il che aumenta la necessità di divulgazione chiara e comprensione dell'investitore. Secondo, aggiunge anche un'ottica politica a quella che altrimenti sarebbe un'ingegneria di routine della struttura del fondo, specialmente in una categoria di prodotti legata alle elezioni.

Cosa potrebbe fare questo ai mercati, ai regolatori e alle crypto

Questi ETF influenzeranno prima l'attenzione e la liquidità.

Un contenitore ETF invita un pubblico molto più ampio di una sede di nicchia, perché si trova all'interno di flussi di lavoro di broker familiari, menu di conti pensione in alcuni casi e l'ecosistema più ampio di strumenti di ricerca ETP. Quel canale di distribuzione può attirare energia speculativa verso qualsiasi cosa possa essere digitata nella barra di ricerca più velocemente, e i ticker elettorali di solito non richiedono molte spiegazioni.

Questo ha conseguenze su come le probabilità elettorali entrano nella conversazione di mercato quotidiana.

Le narrazioni dei sondaggi già modellano i titoli, e i prezzi dei mercati di previsione hanno aggiunto un secondo tabellone che le persone trattavano come una convinzione ponderata per denaro. Gli ETF sui risultati elettorali renderebbero quel tabellone ancora più visibile, perché i grafici ETF e i ticker si adattano naturalmente al modo in cui le persone già tracciano le loro partecipazioni. In una gara stretta, un prezzo che legge come 52% contro 48% può diventare la propria storia, aggiornata minuto per minuto.

L'implicazione politica e regolamentare si trova alla giunzione tra la SEC e la CFTC.

Il contenitore ETF è un prodotto registrato SEC, ma la sede del contratto di evento sottostante e la supervisione del contratto sono tutti sotto la giurisdizione CFTC.

Anche se sport ed elezioni innescano reazioni pubbliche diverse, la domanda sottostante si ripete: quando un contratto legato a eventi diventa uno strumento finanziario regolamentato, e quando sembra un gioco che gli stati vogliono controllare così tanto?

La tensione giurisdizionale qui conta per le crypto perché i mercati di previsione nativi crypto vivono già sotto una nuvola di rischio di applicazione e controversia politica.

Se l'esposizione ai risultati elettorali diventa disponibile attraverso un prodotto ETF regolamentato che fa riferimento a sedi supervisionate dalla CFTC, una parte della domanda che una volta fluiva verso Polymarket può migrare verso il contenitore mainstream. Quel cambiamento ridurrebbe una delle rampe culturali delle crypto durante i cicli elettorali, poiché meno persone avrebbero bisogno di un wallet per scommettere sulle probabilità elettorali.

Allo stesso tempo, gli ETF potrebbero stringere il legame tra politica e prezzi delle crypto in modo diverso. I risultati elettorali modellano le priorità di applicazione, le nomine regolamentari e le probabilità di legislazione sulla struttura di mercato, tutto ciò che filtra in come vengono trattati gli exchange, le stablecoin e i prodotti ETF crypto.

Un ETF liquido sui risultati elettorali offre a trader e fondi un modo accessibile per coprire o esprimere il rischio politico insieme alla loro esposizione crypto.

La conseguenza umana segue dalla forma del pagamento.

Gli ETF tradizionali addestrano le persone ad aspettarsi diversificazione e ribasso limitato rispetto a un singolo titolo. Questi fondi elettorali offrono un pagamento che si comporta come un reclamo binario: un contratto può oscillare intorno al range medio per mesi e poi convergere rapidamente verso un punto finale man mano che si forma il consenso. Nella finestra finale, piccoli cambiamenti nella probabilità percepita possono muovere il prezzo materialmente, e la risoluzione finale produce un regolamento tutto o niente a $1 o $0.

Quella forma premia il tempismo e la tolleranza al rischio, e amplifica il legame emotivo tra identità politica e risultati di portafoglio, perché lo strumento stesso lega guadagni e perdite a risultati di partito.

Ma la conseguenza più importante risiede nelle clausole sulle definizioni di controllo e sulla determinazione anticipata. Quelle clausole definiscono quando il prodotto tratta il risultato come risolto e cosa significa "controllo" in termini contrattuali. Se il discorso pubblico si concentra sui conteggi dei seggi mentre la definizione di un contratto si concentra sulla selezione della leadership, si apre un divario tra ciò che le persone pensano di aver acquistato e ciò per cui il contratto paga effettivamente.

Ecco perché questi listing contano anche prima dell'approvazione. Sono un tentativo di trasformare le elezioni in una categoria ETF, usando lo stesso potere di distribuzione che ha reso gli ETF tematici un prodotto culturale.

E costringono i regolatori a rispondere, in pubblico, a ciò che i mercati di previsione stanno girando intorno da anni: è un prezzo di mercato sulla democrazia una copertura e un segnale utili, o uno spettacolo negoziabile che cambia gli incentivi in modi che le persone non accetteranno?

Il post Election odds, but with an ETF wrapper: the "ambient gambling" shift coming to brokerage accounts è apparso per primo su CryptoSlate.