Lighter: Come l'esaurimento degli incentivi ha ridotto il dominio di LIT all'8,1%

Il dominio di Lighter [LIT] nei perpetual DeFi ha raggiunto un picco vicino al 60% a metà dicembre 2025, riflettendo un forte slancio post-lancio. Quell'impennata ha seguito il picco di attività guidato dall'airdrop e gli aggressivi incentivi di liquidità.

Tuttavia, con la normalizzazione degli incentivi, la partecipazione si è raffreddata e i volumi sono diminuiti bruscamente. Entro gennaio 2026, la contrazione a livello di settore ha intensificato la pressione, mentre il volume totale giornaliero dei perp è sceso verso i 15-20 miliardi di dollari, in calo di circa il 30% su base annua.

Con il declino della quota di Lighter, Hyperliquid [HYPE] ha riguadagnato terreno, risalendo verso il controllo del 40-50%. Questa rotazione ha ridisegnato le dinamiche competitive, mentre Paradex e DYDX hanno catturato flussi incrementali durante i picchi di volatilità.

Sebbene Lighter abbia brevemente recuperato all'inizio di febbraio, la sua quota è scivolata nuovamente verso il 25%, segnalando uno slancio speculativo in dissolvenza.

Ciononostante, Lighter mantiene una profondità strutturale nei contratti Bitcoin [BTC] ed Ethereum [ETH], detenendo oltre il 50% dell'Open Interest nelle coppie chiave.

Pertanto, mentre il volume complessivo si è ammorbidito, la sua base di liquidità core rimane resiliente in un contesto di condizioni macro in contrazione e trading guidato da incentivi ridotti.

L'ascesa di Hyperliquid attraverso il drenaggio di liquidità di Lighter

Lighter ha catturato quasi il 60% di quota alla fine del 2025 grazie a commissioni zero e un airdrop imminente che ha concentrato il flusso su un'unica piattaforma. Quello stack di incentivi ha attirato trader con orizzonti brevi, quindi i volumi sono aumentati con l'espansione dell'appetito per la leva finanziaria.

Alla chiusura del 2025, il turnover del settore ha raggiunto 7,9 trilioni di dollari e Lighter ha brevemente soppiantato Hyperliquid nell'attività giornaliera. Poi il catalizzatore si è invertito. L'airdrop di LIT del 30 dicembre ha convertito la domanda "scambia per punti" in un comportamento "vendi e vai via".

Poiché LIT è sceso del 45% entro metà gennaio, i portafogli guidati dal rendimento si sono smantellati, il che ha ridotto il volume ripetuto e ha assottigliato la partecipazione stabile. Con l'uscita di quel gruppo, la quota di Lighter si è compressa verso il 25% e successivamente è scivolata a circa l'8,1% entro metà febbraio mentre le classifiche si riorganizzavano.

Allo stesso tempo, il mercato si è espanso più velocemente di quanto Lighter potesse trattenere il flusso. Il volume totale dei perp è raddoppiato a 14 trilioni di dollari in sei mesi, quindi qualsiasi rallentamento si è tradotto in una rapida diluizione della quota.

Hyperliquid ha assorbito la migrazione con una quota del 23,4% e una presa dell'Open-Interest del 70%, mentre Aster ed EdgeX hanno drenato ulteriore flusso attraverso latenza, sconti e nuovi incentivi.

I deflussi di liquidità avevano già indebolito la posizione di Lighter quando hanno iniziato a emergere grandi movimenti di token. Dopo l'airdrop, il volume è diminuito e la quota di mercato è scesa dal 60% a cifre singole. Con il dispiegarsi di quel declino, l'attenzione si è spostata dalla competizione tra exchange al posizionamento dei token.

Quello spostamento è diventato più chiaro quando il fondatore di Tron, Justin Sun, ha spostato quasi 10 milioni di LIT negli hot wallet degli exchange. I dati di Arkham mostrano che 7,212 milioni di LIT sono stati inviati attraverso un percorso, seguiti da altri 5 milioni attraverso un secondo canale di deposito.

Più o meno nello stesso periodo, altri portafogli hanno aggiunto 1-2 milioni di LIT nella stessa infrastruttura. Questo raggruppamento ha segnalato la preparazione per un'esecuzione rapida se la volatilità fosse aumentata. Una volta che i fondi hanno raggiunto gli hot wallet, la trasparenza si è ridotta mentre l'opzionalità sul lato vendita è aumentata, il che ha messo sotto pressione il sentiment.

Nel frattempo, Wintermute ha costruito un inventario di LIT, rafforzando le aspettative di un'attività più elevata. Al contrario, HTX ha instradato 6,5 milioni di LIT nell'infrastruttura zkLighter, indicando un approvvigionamento dell'ecosistema piuttosto che una vendita immediata.

Nel complesso, il posizionamento di Sun riflette flessibilità strategica, supportando la narrativa di ripresa di Lighter pur mantenendo la prontezza all'esecuzione se le condizioni di mercato dovessero deteriorarsi.

Riepilogo finale

• L'esaurimento degli incentivi e le uscite post-airdrop hanno prosciugato il flusso speculativo di Lighter, consentendo a Hyperliquid di assorbire liquidità e conquistare la leadership strutturale nei derivati.

• Il routing delle whale e la costruzione dell'inventario dei market maker segnalano un posizionamento coperto, bilanciando il supporto dell'ecosistema con la prontezza all'esecuzione durante la fragile fase di ripresa di Lighter.