Bitcoin Non Ottiene un 'Salvataggio' Macro Questa Volta: Alden Avverte di un QE Graduale

Gli investitori di Bitcoin che sperano in un familiare salvataggio macro potrebbero leggere male la situazione. In un'intervista con la conduttrice di Coin Stories Nathalie Brunell, l'analista macro Lyn Alden ha sostenuto che la prossima svolta politica assomiglierà più probabilmente a una lenta espansione del bilancio piuttosto che al tipo di "stampa nucleare" che storicamente ha alimentato gli asset rischiosi, lasciando bitcoin a competere in gran parte sui propri fondamentali e sulla propria narrativa.

Alden ha inquadrato il ciclo attuale come insolitamente deludente, non solo in termini di prezzo ma anche di partecipazione. Ha notato che il sentiment "è peggiore del 2022" e ha attribuito il malessere a un'offerta retail mancante, alla mancanza di "alt season" e a un mercato crypto più ampio che "ha finito le narrativas". Bitcoin, ha detto, ha raggiunto il picco a $126.000, al di sotto della sua soglia per un ciclo soddisfacente.

"A volte danno i loro tempi così possiamo solo vedere se raggiunge quel tempo o no," ha detto Alden, respingendo l'appello riflessivo che ogni ribasso forzi la mano della Fed. "Ogni tipo di calo nelle azioni o ogni tipo di calo dicono beh il […] dovremo stampare presto. Ma in realtà alla Fed importa principalmente della liquidità del mercato dei titoli del tesoro e del mercato dei prestiti interbancari […] anche le azioni che scendono del 10, 20, 30% non saranno davvero un catalizzatore."

Brunell ha fatto riferimento a commenti che ha detto provenivano dal presidente della Fed Jerome Powell sull'espansione "lenta" del bilancio, con acquisti che iniziano intorno a $40 miliardi in titoli del Tesoro a breve termine, lontano dai trilioni su cui alcuni tori di bitcoin si ancorano. La risposta di Alden è stata schietta: l'impianto idraulico non richiede una risposta shock-and-awe in questo momento.

"Principalmente perché le condizioni non sono tali da richiedere una grande stampa nel prossimo futuro," ha detto. "Ci sono scenari che possono assolutamente portare a una grande stampa o a una stampa nucleare […] ma quando si analizzano i numeri di quanto debito sta uscendo, quanto sono indebitata o non indebitata le banche, semplicemente non hanno davvero bisogno di molta stampa. Un po' di stampa le porta molto lontano."

Nel racconto di Alden, gli interventi su scala QE1 erano legati a una configurazione molto specifica: un sistema bancario sovraindebitato con bassi rapporti di cassa e stress acuto del bilancio del settore privato. Oggi, ha sostenuto, i rapporti di cassa delle banche sono "ancora piuttosto alti" e in assenza di un'interruzione su scala COVID o di un'escalation in guerra o "guerra finanziaria", il caso base è l'incrementalismo.

Bitcoin Deve Ancora Conquistare L'attenzione

Questo è importante perché, nel quadro di Alden, l'espansione graduale del bilancio è di supporto ma non decisiva per bitcoin. L'era in cui "il micro non conta affatto" è riservata a veri stimoli di emergenza e lei non lo vede come la configurazione a breve termine.

"Non molto, penso," ha detto Alden quando le è stato chiesto cosa significhi il QE graduale per bitcoin. "È di supporto […] ma Bitcoin deve ancora competere per i propri meriti per l'attenzione degli investitori. Quindi, sai, fondamentalmente deve competere con Nvidia […] con tutto ciò che le persone possono possedere là fuori."

Ha collegato il ciclo attenuato a una domanda di prima linea "mediocre" e a un panorama dei mercati dei capitali in cui le azioni legate all'IA e persino i metalli preziosi hanno offerto concorrenza per la mindshare. I sovrani "non si sono davvero presentati," ha detto, e il retail è rimasto in gran parte in disparte, lasciando "il lato istituzionale aziendale" e gli acquirenti di intermediazione ad alto patrimonio netto, aiutati dagli ETF, come la principale offerta marginale.

Alden ha anche minimizzato l'idea che i derivati e gli ETF siano i principali colpevoli dietro un rialzo limitato, anche se possono "gonfiare" l'offerta sintetica per un periodo. Il problema più grande, ha sostenuto, è semplicemente che l'impulso della domanda non è stato abbastanza forte da sopraffare un mercato ora più grande e più liquido.

Guardando avanti, Alden si aspetta che i fondi si formino mentre "il denaro veloce esce" e le monete ruotano verso "mani fortemente detenute," con il prezzo più probabile che si logori piuttosto che si riprenda a V. Sul lato positivo, ha indicato una potenziale configurazione in cui le operazioni di IA alla fine raggiungono il picco, bitcoin rimane "economico per un po'" in mani strette, e solo "una quantità marginale di nuova domanda" è necessaria per riavviare la riflessività, possibilmente insieme all'acquisto continuo da parte delle società di tesoreria bitcoin.

Per ora, il suo avvertimento principale è che questo ciclo potrebbe non essere salvato da teatralità politiche. Se bitcoin sta per riaffermarsi, Alden ha suggerito, si tratterà meno di aspettare un salvataggio macro e più di chiedersi se abbastanza investitori vogliono ancora "risparmi autocustoditi […] non svalutabili," anche quando altri asset stanno rubando i riflettori.

Al momento della stampa, Bitcoin veniva scambiato a $67.556.