Perché il Prezzo dell'Argento Potrebbe Raggiungere un Nuovo Massimo Storico

L'argento ha appena attraversato uno di quei cali che fanno sembrare che l'intera storia sia finita. Una scivolata da circa $121 fino alla metà dei $60 sembra brutta sul grafico, e la prima reazione è solitamente: ok, il mercato rialzista è finito.

Ma Karel Mercx, un analista su X, lo sta guardando in modo completamente diverso. La sua opinione è che questa non sia stata affatto la fine della corsa dell'argento. Era il mercato che fa quello che fa sempre nelle materie prime, eliminando le mani più deboli prima della prossima mossa. E se ha ragione, l'argento potrebbe effettivamente prepararsi per qualcosa di molto più grande da qui.

Questo è Stato un Azzeramento della Leva, Non un Crollo della Domanda

Mercx sostiene che il crollo non riguardasse il fatto che le persone perdessero improvvisamente interesse nell'argento fisico. Riguardava il fatto che il mercato dei futures fosse sovraccarico di leva sconsiderata.

Su COMEX, alcuni trader controllavano posizioni complete sull'argento con quasi niente del loro denaro, praticamente mettendo pochi centesimi e prendendo in prestito il resto. Funziona bene in condizioni calme.

Ma una volta che la volatilità colpisce e i requisiti di margine aumentano, quelle posizioni non sopravvivono. I trader ricevono margin call, inizia la vendita forzata, le liquidazioni si accumulano e i prezzi scendono ancora di più. Quindi secondo Mercx, questo non era l'argento che "si rompeva", era la leva cartacea che veniva spazzata via.

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Il calo dell'Open Interest è in realtà un segno positivo

Uno dei punti più interessanti che fa riguarda l'open interest. Mercx nota che i contratti futures in essere hanno raggiunto il picco intorno a 176.000 quando l'argento veniva scambiato vicino a $50, e quel numero è ora sceso più vicino a 137.000.

Questo è un grosso problema perché mostra che gran parte dell'eccesso speculativo è già stato eliminato.

Quando quella schiuma scompare, spesso lascia il mercato in mani più forti, con meno pressione di vendita forzata che incombe sulla prossima mossa. In altre parole, il reset potrebbe effettivamente essere rialzista.

Il mercato fisico sta ancora mostrando stress

Il mercato dei futures è una cosa, ma Mercx sottolinea che la storia reale è sotto di esso, nell'argento fisico. Evidenzia i tassi di leasing a Londra, il più grande hub di trading fisico al mondo, che si attestano intorno al 4,5%.

Normalmente, i tassi di prestito dell'argento a breve termine oscillano vicino allo zero. Qualsiasi cosa sopra l'1% segnala già stress. Al 4,5%, il messaggio è forte: l'offerta è stretta.

Indica anche un'estrema backwardation, dove gli acquirenti sono disposti a pagare di più per ottenere l'argento subito invece che dopo. Questo è insolito per un metallo immagazzinabile, ed è solitamente un segno che gli utenti industriali e i fabbricanti hanno bisogno di fornitura immediata.

Perché la prossima mossa dell'argento potrebbe essere molto più grande

L'argomento centrale di Mercx è che la struttura del mercato è cambiata. La leva che ha causato il crollo è stata per lo più spazzata via, ma la tensione fisica non è andata da nessuna parte.

Gli inventari al COMEX e a Shanghai stanno ancora scendendo. La Cina ha ristretto i permessi di esportazione, e gli Stati Uniti hanno aggiunto l'argento alla sua lista di minerali critici. Questo non è il tipo di contesto che di solito porta a un crollo a lungo termine.

Mercx crede che se l'argento può formare un minimo più alto intorno all'area dei $70, quello potrebbe diventare il nuovo pavimento, e la base per la prossima gamba più alta.

Il crollo dell'argento ha spaventato molte persone. È quello che gli shakeout sono progettati per fare. Ma il punto di Mercx è che questi non erano i fondamentali che si rompevano. Era la leva che si rompeva.

Con gli speculatori costretti a uscire, l'open interest in calo, gli inventari che si stringono e la domanda fisica ancora pressante, l'argento potrebbe entrare nel tipo di ambiente in cui i nuovi massimi diventano realistici di nuovo.

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