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Stato delle Criptovalute: Tentativo di Capire la Prognosi del Disegno di Legge sulla Struttura del Mercato

2025/12/21 03:00
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State of Crypto: Cercando di Capire la Prognosi del Cryptocurrency Bill sulla Struttura di Mercato

Riusciremo ad ottenere questo cryptocurrency bill dopotutto?

Di Nikhilesh De|A cura di Jesse Hamilton
20 dic 2025, 19:00
Senatore Tim Scott (Jesse Hamilton/Modificato da CoinDesk)

Non ci sono state udienze di markup la settimana scorsa sul cryptocurrency bill relativo alla struttura di mercato. I legislatori mantengono ancora le loro posizioni riservate. La questione sta cambiando da "otterremo una legge sulla struttura di mercato quest'anno" a "il Congresso avrà abbastanza tempo per portare questo cryptocurrency bill al traguardo?"

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Ulteriore slittamento

La narrazione

Il Comitato bancario del Senato ha rivelato questa settimana che non avrebbe tenuto un'udienza di markup sulla sua bozza di cryptocurrency bill sulla struttura di mercato, confermando ciò che molti sospettavano - che i legislatori semplicemente non avevano abbastanza tempo per portare questo cryptocurrency bill al traguardo quest'anno.

Perché è importante

Il cryptocurrency bill sulla struttura di mercato che slitta ulteriormente al 2026 lo rende molto più probabile che potrebbe non passare affatto. Perché diventi legge, i legislatori dovranno partire subito dopo la pausa natalizia e cercare di completare l'intero processo prima di fermarsi per le elezioni di medio termine del 2026. Durante quel periodo, dovranno gestire un altro potenziale shutdown del governo, la complicazione che il cryptocurrency bill sulla struttura di mercato ha due parti provenienti da due comitati diversi e affrontare il fatto che le varie parti si stanno ulteriormente trincerandosi, secondo diversi individui che seguono il processo.

Analisi dettagliata

Il Comitato bancario del Senato sperava di tenere un'udienza di qualche tipo - se non un markup effettivo - entro la fine della settimana scorsa, ma lunedì scorso l'ufficio del Presidente Tim Scott ha pubblicato una dichiarazione confermando che questo non sarebbe successo e dicendo che non vedeva l'ora di un'ulteriore collaborazione nel 2026.

"Fin dall'inizio, il Presidente Scott è stato chiaro sul fatto che questo sforzo dovrebbe essere bipartisan," ha dichiarato un portavoce del comitato. "Si è costantemente e pazientemente impegnato in discussioni in buona fede per produrre un forte prodotto bipartisan che fornisca chiarezza per l'industria degli asset digitali e renda anche l'America la capitale mondiale delle criptovalute. Il Comitato continua a negoziare e non vede l'ora di un markup all'inizio del 2026."

Ci sono alcuni punti critici principali, come descritto a CoinDesk da quattro individui che seguono il processo: come la finanza decentralizzata (DeFi) potrebbe essere definita e regolamentata; come dovrebbe essere trattato il rendimento delle stablecoin; se le principali agenzie di regolamentazione come la Securities and Exchange Commission degli U.S.A. o la Commodity Futures Trading Commission saranno composte da una lista bipartisan di commissari; e se i legislatori possono vincolare il Presidente Donald Trump a qualche tipo di accordo etico. Queste non sono solo questioni politiche che i legislatori devono risolvere da soli; alcune di esse, come la regolamentazione DeFi, hanno ramificazioni tecniche per parti dell'industria crypto più ampia, e una cattiva definizione di "decentralizzazione" potrebbe essere difficile da modificare in una futura legge.

Questi inoltre non sono problemi nuovi. Come CoinDesk ha riportato, ripetutamente, questi punti sono stati al centro delle negoziazioni per mesi, anche se i legislatori avevano cercato di arrivare a un punto in cui potevano tenere un'udienza di markup cruciale prima che il Congresso si interrompa per le vacanze. Un markup è un'udienza formale in cui i legislatori offrono emendamenti per modificare la legislazione prima di votare se avanzarla al resto della camera per un voto più ampio.

Il fatto che questo sia fuori discussione potrebbe rivelarsi una benedizione sotto mentite spoglie, hanno detto due degli individui. Tenere un markup lascerebbe il testo del cryptocurrency bill aperto ad attacchi dai suoi oppositori nelle prossime settimane, o forzerebbe un cryptocurrency bill più partigiano di quanto potrebbe sopravvivere nel Senato complessivo.

"È meglio che non ci sia stato markup, perché semplicemente non c'era abbastanza tempo, dato lo shutdown e altri fattori, per portare entrambe le parti a un compromesso in cui il markup sarebbe stato bipartisan," ha detto uno degli individui. "Se un markup fosse avvenuto quest'anno, credo che sarebbe stato quasi certamente lungo linee partitiche, il che avrebbe davvero danneggiato il potenziale del cryptocurrency bill di ottenere abbastanza supporto in aula."

È chiaro che c'è appetito per una cooperazione bipartisan su questa legislazione. La Camera ha già votato attraverso il proprio cryptocurrency bill sulla struttura di mercato con una schiacciante maggioranza bipartisan, anche se il Senato ha largamente ignorato l'esistenza di quel cryptocurrency bill e ha passato gli ultimi cinque mesi a mettere insieme la propria versione - sebbene con un'eco sostanziale dal Digital Asset Market Clarity Act della Camera.

Finanza decentralizzata

Sebbene l'industria crypto stia spingendo per regolamentazioni DeFi molto limitate nel cryptocurrency bill, questo non è un risultato realistico, hanno detto due degli individui. Senatori come Mark Warner, che è il principale democratico nel Comitato Intelligence del Senato e ha preoccupazioni sulla sicurezza nazionale, vorranno vedere qualche tipo di protezione DeFi prima di votare per il cryptocurrency bill. Specificamente, Warner vuole vedere le preoccupazioni antiriciclaggio fortemente affrontate.

"Ci sono alcune domande reali su quale sia la capacità del governo federale di mettere in blacklist protocolli e wallet o altro, e di mettere una sorta di perimetro regolamentare attorno alla DeFi," ha detto uno degli individui. "Stiamo guardando entrambi, cosa vogliamo fare e cosa possiamo fare? Se non c'è qualcosa, allora come minimo, non avrai supporto democratico."

C'è anche preoccupazione per l'arbitraggio regolamentare da parte delle imprese finanziarie tradizionali, anche se uno degli individui ha detto che queste preoccupazioni potrebbero derivare più da una posizione anticoncorrenziale (in quanto queste imprese non vogliono competere con la DeFi) che da punti di vista effettivi di protezione dei consumatori. Tuttavia, le imprese tradizionali stanno facendo lobbying sui legislatori su questa legislazione, e le loro preoccupazioni potrebbero essere affrontate in qualsiasi cryptocurrency bill finale.

Un altro degli individui ha detto che le preoccupazioni sulla DeFi potrebbero ben essere ciò che fa saltare il cryptocurrency bill. Anche se ci sono democratici che vogliono supportare un cryptocurrency bill sulle criptovalute, il loro fianco sinistro non vorrà che lo facciano e farà pressione sui legislatori più moderati, hanno detto. Ma d'altra parte, qualsiasi regolamentazione rigorosa della DeFi farebbe perdere al cryptocurrency bill il suo supporto industriale.

"Le persone si arrabbieranno davvero per qualsiasi accordo, perché una parte non vuole che la DeFi esista, l'altra parte vuole la DeFi totalmente non regolamentata," ha detto questa persona. "Il mezzo sarà una certa quantità di regolamentazione della cosa che chiamiamo DeFi. Per ottenere un accordo, tutti devono essere in qualche modo infelici."

Il ruolo del Presidente

Trump rimane anche una carta jolly in queste negoziazioni. Chiesto durante un evento alla Casa Bianca se avrebbe nominato democratici alle agenzie di regolamentazione come la Securities and Exchange Commission degli U.S.A. e la Commodity Futures Trading Commission, che dovrebbero avere commissari bipartisan, ha suggerito che la risposta potrebbe essere no.

"Beh, pensi che nominerebbero repubblicani [se] dipendesse da loro?" ha detto Trump. "Quindi, sai, ci penseremo. Vogliamo essere giusti, ma tipicamente non nominano repubblicani."

I presidenti democratici hanno tradizionalmente nominato repubblicani alla SEC e alla CFTC - la Commissaria Hester Peirce, per esempio, è stata originariamente nominata dall'ex Presidente Barack Obama.

"Ci sono certe aree che guardiamo, e ci sono certe aree che condividiamo e condividiamo il potere, e sono aperto a questo," ha detto Trump.

Il problema più ampio potrebbero essere le preoccupazioni etiche dei democratici. I democratici hanno chiarito da mesi che vogliono imporre protezioni contro i legami familiari di Trump con le criptovalute. Sebbene la Casa Bianca sostenga che non ci sono preoccupazioni di conflitto di interessi, la Sen. Cynthia Lummis, parlando al summit annuale della Blockchain Association all'inizio di questo mese, ha detto di aver negoziato con la Casa Bianca per conto dei democratici per cercare di ottenere che la Casa Bianca accettasse una disposizione etica.

"La Casa Bianca l'ha rispedita indietro e ha detto, 'Puoi fare di meglio,' quindi era inaccettabile per la Casa Bianca," ha detto sul palco.

Ci dovrà essere una sorta di compromesso. Mentre ci sono democratici che vogliono supportare questo cryptocurrency bill, dovranno essere in grado di mostrare agli elettori che sono stati in grado di mettere una sorta di vincolo su Trump e gli interessi commerciali della sua famiglia o, ancora, rischiare di affrontare attacchi dal loro fianco sinistro, hanno detto due degli individui. Questa è una preoccupazione particolarmente acuta andando verso un'elezione e mentre i candidati per le elezioni presidenziali del 2028 si preparano ad annunciare formalmente le loro candidature.

Uno degli individui ha detto che se il Congresso può risolvere gli altri problemi in sospeso, potrebbero essere in grado di convincere la Casa Bianca a supportare una sorta di disposizione etica, inquadrandola come un'opportunità per vincere effettivamente sul cryptocurrency bill piuttosto che lasciare che il lavoro sfumi.

Vincoli temporali

Due degli individui hanno detto che ci sarà un markup il prossimo mese, su almeno una delle bozze. Ciò che è meno chiaro è il percorso del cryptocurrency bill verso il Senato. Il Comitato bancario e il Comitato agricoltura devono entrambi fare il markup dei propri rispettivi cryptocurrency bill e poi riconciliare le differenze tra le bozze. Il Senato può votare sul cryptocurrency bill complessivo, che andrebbe poi alla Camera che probabilmente lo approverebbe, e poi alla Casa Bianca per la firma di Trump.

Se il cryptocurrency bill non ottiene alcun tipo di markup entro la fine di gennaio, "penso che le possibilità scendano molto" per il progresso sul passaggio complessivo, ha detto uno degli individui. Un altro degli individui ha detto che era esitante a mettere una tempistica ferma su quando i markup potrebbero avvenire ma ha detto che il cryptocurrency bill deve passare attraverso il Senato entro aprile, o le sue possibilità di diventare legge nel 2026 erano molto scarse.

A complicare le cose c'è il fatto che il Congresso si concentrerà sul finanziamento del governo mentre torna dalle vacanze; la risoluzione continua che ha posto fine all'ultimo shutdown del governo scade il 30 gennaio. Se il Congresso non arriva a un accordo su una nuova risoluzione o budget, il governo rischia di chiudere di nuovo, il che ritarderebbe ulteriormente qualsiasi progresso sul cryptocurrency bill sulla struttura di mercato.

Come sottolinea anche Jesse Hamilton di CoinDesk, più il Congresso va avanti nel 2026 e nell'elezione, più è probabile che i legislatori possano scegliere di attendere semplicemente qualsiasi legislazione fino a quando non vedono i risultati del sondaggio di novembre prossimo. Se i democratici vincono il controllo della Camera dei Rappresentanti, qualsiasi cryptocurrency bill dovrebbe rispettare le loro priorità.

Il cryptocurrency bill non è affatto morto. Un markup di gennaio potrebbe ben accadere - il responsabile Crypto e AI della Casa Bianca David Sacks ha detto in un tweet giovedì sera che i senatori Scott e John Boozman "hanno confermato che un markup per Clarity sta arrivando a gennaio," anche se uno non è stato ancora programmato - e un voto al Senato seguirebbe poco dopo, in particolare se entrambi i comitati fanno il markup contemporaneamente.

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