4 Grafici Espongono la Verità del Mercato

Bitcoin si avvicina al Natale 2025 in una posizione fragile ma interessante. Il prezzo si aggira intorno all'area dei $93.000 dopo settimane di pressione. Quattro grafici chiave mostrano un mercato alla fine della sua correzione, ma ancora privo di un chiaro trigger rialzista.

I dati evidenziano tre grandi forze all'opera. Gli acquirenti recenti si trovano in pesanti perdite, mentre le nuove balene stanno capitolando. Le condizioni macro continuano a guidare il prezzo, anche mentre la forza di acquisto spot ritorna silenziosamente.

I Possessori di Bitcoin a Breve termine Sono in Profonda Sofferenza

Il primo grafico traccia il PNL realizzato dai possessori a breve termine (STH). Questo gruppo include monete acquistate nei mesi recenti. Il loro "prezzo realizzato" è la base di costo media per queste monete. 

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All'inizio del 2025, gli STH sedevano su forti guadagni. La loro posizione media era in profitto del 15-20% mentre Bitcoin saliva. Quella fase ha incoraggiato la presa di profitto e ha aggiunto pressione di vendita vicino ai massimi.

Oggi, la situazione si è capovolta. Bitcoin viene scambiato sotto il prezzo realizzato STH, e la coorte mostra circa -10% di perdite. L'istogramma sul grafico è rosso, segnando uno dei regimi di perdita più profondi del 2025.

Questo ha due conseguenze.

Nel breve termine, questi possessori in perdita possono vendere ad ogni rimbalzo. Molti vogliono semplicemente uscire in pareggio, il che limita i rally verso la loro zona di ingresso.

Tuttavia, tasche di perdite profonde e persistenti di solito appaiono più tardi nelle correzioni. Segnalano che le mani deboli hanno già subito danni pesanti.

Ad un certo punto, il potere di vendita di questo gruppo si esaurisce.

Storicamente, il segnale di svolta chiave arriva quando il prezzo riconquista il prezzo realizzato STH dal basso. Quella mossa indica che la vendita forzata è per lo più finita e la nuova domanda assorbe l'offerta.

Fino a quando ciò non accade, il grafico suggerisce ancora cautela e trading di range intorno ai livelli attuali.

Le Nuove Balene Bitcoin Si Sono Appena Arrese

Il secondo grafico mostra profitti e perdite realizzati per coorti di balene. Divide i flussi tra "nuove balene" e "vecchie balene". Le nuove balene sono grandi possessori che hanno accumulato recentemente.

Ieri, le nuove balene hanno realizzato $386 milioni di perdite in un giorno. La loro barra sul grafico è un grande picco negativo. Diverse altre grandi barre negative si raggruppano intorno ai minimi recenti.

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Le vecchie balene raccontano una storia diversa. Le loro perdite e profitti realizzati sono più piccoli e più bilanciati. Non stanno uscendo allo stesso ritmo dei nuovi arrivati.

Questo modello è tipico nelle fasi finali di una correzione. Le nuove balene spesso comprano tardi, a volte con leva o forte bias narrativo. Quando il prezzo si muove contro di loro, sono le prime a capitolare.

Quella capitolazione ha un beneficio strutturale. Le monete passano da mani grandi deboli a mani più forti o acquirenti più piccoli. La futura pressione di vendita da parte di questo gruppo diminuisce dopo tali eventi.

Nel breve termine, questi flush possono ancora trascinare il prezzo più in basso. Tuttavia nel medio termine, migliorano la qualità della base di possessori di Bitcoin.

Il mercato diventa più resiliente una volta che i grandi venditori in preda al panico finiscono di uscire.

I Tassi di Interesse Reali Continuano a Guidare Bitcoin

Il terzo grafico sovrappone Bitcoin con rendimenti reali USA a due anni, invertiti. I rendimenti reali misurano i tassi di interesse al netto dell'inflazione. La serie si muove quasi tick per tick con BTC durante il 2025.

Quando i rendimenti reali scendono, la linea invertita sale. Bitcoin tende a salire insieme ad essa mentre la liquidità migliora. Rendimenti reali più bassi rendono gli asset rischiosi più attraenti rispetto ai bond sicuri.

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Dalla fine dell'estate, i rendimenti reali sono nuovamente saliti. La linea invertita ha mostrato una tendenza al ribasso, e Bitcoin l'ha seguita verso il basso. Questo mostra che le condizioni macro dominano ancora il trend più ampio.

I tagli dei tassi della Federal Reserve da soli potrebbero non risolvere questo problema. Ciò che conta è come i mercati si aspettano che i costi di prestito reali si evolvano. Se le aspettative di inflazione scendono più velocemente dei tassi nominali, i rendimenti reali possono persino salire.

Per Bitcoin, una nuova gamba rialzista duratura probabilmente necessita di condizioni reali più facili. Fino a quando i mercati obbligazionari non prezzano quel cambiamento, i rally di BTC affrontano un vento contrario macro.

I Compratori Taker Spot Stanno Tornando

Il quarto grafico traccia il CVD Taker Spot a 90 giorni attraverso i principali exchange. Il CVD misura il volume netto degli ordini di mercato che attraversano lo spread.

Mostra se dominano acquirenti o venditori aggressivi.

Per settimane durante il drawdown, il regime era Taker Sell Dominant. Barre rosse riempivano il grafico mentre i venditori colpivano le offerte nei mercati spot. Questo si allineava con la deriva al ribasso del prezzo.

Ora il segnale è cambiato. La metrica è appena diventata Taker Buy Dominant, con il ritorno delle barre verdi. Gli acquirenti aggressivi ora superano i venditori aggressivi sulle sedi spot.

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Questo è un cambiamento precoce ma importante. Le inversioni di tendenza spesso iniziano con cambiamenti microstrutturali come questo.
Prima entrano gli acquirenti, poi il prezzo si stabilizza, poi seguono flussi più grandi.

Un giorno di dati non è mai sufficiente. Tuttavia, un regime verde sostenuto confermerebbe che la domanda reale è tornata. Mostrerebbe che i mercati spot assorbono l'offerta dagli STH e dalle balene in capitolazione.

Cosa Significa Tutto Questo per il Prezzo di Bitcoin Verso Natale

Presi insieme, i quattro grafici mostrano una correzione in fase avanzata, non un nuovo mercato rialzista.

I possessori a breve termine e le nuove balene portano pesanti perdite e continuano a vendere sulla forza. I rendimenti reali macro mantengono un coperchio sull'appetito per il rischio a livello di indice.

Allo stesso tempo, alcuni elementi costitutivi per una ripresa sono visibili. La capitolazione delle nuove balene ripulisce la base dei possessori.

I compratori taker spot stanno tornando, il che riduce la velocità al ribasso.

Avvicinandosi al Natale 2025, Bitcoin appare limitato in un range con un'inclinazione ribassista, oscillando intorno ai $90.000.

Picchi al ribasso verso la metà o l'alta fascia degli $80.000 rimangono possibili se i rendimenti reali restano alti. Un chiaro cambiamento rialzista probabilmente necessita di tre segnali insieme:

Primo, il prezzo deve riconquistare il prezzo realizzato dei possessori a breve termine e mantenersi sopra di esso. Secondo, i rendimenti reali a due anni dovrebbero scendere, allentando le condizioni finanziarie.

Terzo, la dominanza degli acquisti Taker dovrebbe persistere, confermando una forte domanda spot.

Fino a quando non appare questo allineamento, i trader affrontano un mercato agitato modellato dai dati macro e dai possessori intrappolati. Gli investitori a lungo termine potrebbero vedere questa come una zona di pianificazione piuttosto che un momento per scommesse aggressive.