Pourquoi les stablecoins en yen sont essentiels aux ambitions crypto du Japon

Le Japon prépare son système financier à un monde de stablecoins et d'actifs tokenisés, avec les banques, les régulateurs et les conglomérats financiers travaillant à amener l'économie du yen sur la blockchain.

Le pays est la quatrième économie mondiale, et son yen est l'une des devises les plus importantes de la finance mondiale. Selon le Fonds monétaire international, le yen représentait 5,82 % des réserves mondiales de change, se classant au troisième rang mondial.

Une raison majeure de l'importance systémique du yen est le carry trade. En raison des faibles taux d'intérêt, les investisseurs empruntent des yens bon marché, les convertissent en d'autres devises et investissent dans des actifs à rendement plus élevé, faisant du yen l'une des devises de financement les plus fiables pour les marchés mondiaux.

Pourtant, le rôle central du Japon dans la finance mondiale n'a pas été représenté dans l'économie blockchain. Cela a commencé à changer après l'entrée en fonction du président américain Donald Trump en janvier dernier, ce qui a accéléré les discussions sur les politiques crypto dans le monde entier.

Comme les États-Unis, le parti au pouvoir du Japon a déclaré son ambition de devenir un centre mondial du Web3. Atteindre cet objectif pourrait dépendre de stablecoins capables d'amener le yen sur la blockchain. Cependant, l'activité crypto de détail au Japon reste relativement modérée, même si l'industrie locale est soutenue par certains des plus grands conglomérats financiers et banques.

L'industrie crypto du Japon a les bénédictions du gouvernement et des conglomérats

Sanae Takaichi est devenue la première femme Premier ministre du Japon en octobre 2025. En quelques mois seulement au pouvoir, elle a dissous la chambre basse pour des élections anticipées. Son Parti libéral-démocrate (LDP) a obtenu une victoire avec une supermajorité des deux tiers le 8 février, et les législateurs ont voté pour réélire Takaichi pour un second mandat 10 jours plus tard.

Le PDG de Startale Group, Sota Watanabe, a déclaré à Cointelegraph qu'elle est largement perçue comme politiquement et stratégiquement alignée avec l'administration Trump, ce qui accélère l'adoption locale des cryptomonnaies.

En avril 2024, le LDP de Takaichi a publié un livre blanc Web3 pour affirmer son ambition de "faire du Japon le centre du Web3". Le document décrivait 11 questions crypto à traiter "immédiatement", notamment la réforme de l'impôt sur le revenu des particuliers, les stablecoins et les tokens de sécurité.

Ces priorités sont également définies dans la stratégie blockchain du groupe SBI, qui est l'un des plus grands conglomérats financiers au Japon, dirigé par Yoshitaka Kitao.

"Kitao-san est la meilleure personne pour s'engager dans la révolution crypto au Japon car il a créé SBI sous l'évolution d'internet", a déclaré Watanabe, dont le Startale Group a co-développé la blockchain Strium de SBI. La couche 1 vise à devenir l'infrastructure de règlement pour le trading institutionnel d'actions tokenisées et d'actifs du monde réel (RWA).

Kitao a précédemment occupé des postes de direction chez Nomura, le plus grand courtier en valeurs mobilières du Japon, puis chez SoftBank aux côtés de Masayoshi Son, qui est deuxième sur la liste des plus riches du Japon de Forbes. Kitao a ensuite fondé SBI pour SoftBank.

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Watanabe a affirmé que SBI considère la prochaine évolution onchain des cryptomonnaies comme des titres et des actions, bien que cela nécessite le feu vert du gouvernement.

"En ce moment, il est facile de créer un dérivé onchain, mais pour mettre en œuvre de véritables dividendes onchain, de véritables droits de vote des actions, il faut que ce soit conforme à la réglementation", a déclaré Watanabe, qui a ajouté qu'il est en pourparlers avec le gouvernement japonais.

De plus, les dividendes pour les actifs onchain ne peuvent pas être payés offchain, donc un stablecoin adossé au yen est nécessaire.

Pourquoi un stablecoin en yen est important

Les taux d'intérêt du Japon et le carry trade en yen sont des forces majeures qui peuvent faire bouger les marchés. La Banque du Japon a relevé les taux d'intérêt en mars 2024 de -0,1 % à 0,1 %, sa première hausse en 17 ans. En juillet suivant, la banque centrale a annoncé une augmentation plus agressive à 0,25 %, ébranlant les marchés mondiaux et Bitcoin (BTC).

Un stablecoin adossé au yen pourrait étendre le carry trade aux marchés blockchain en apportant les faibles coûts d'emprunt du Japon sur la blockchain.

Par exemple, un investisseur pourrait emprunter un stablecoin libellé en yen à de faibles taux d'intérêt. Ces fonds pourraient ensuite être utilisés comme garantie pour emprunter des stablecoins en dollars américains, qui peuvent être déployés dans les prêts de finance décentralisée (DeFi), la fourniture de liquidités ou d'autres stratégies générant du rendement.

Vendredi, Startale a dévoilé son propre stablecoin adossé au yen, JPYSC, visant un lancement au deuxième trimestre. Selon Watanabe, le stablecoin est spécifiquement conçu pour permettre le carry trade en yen sur la blockchain.

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"Une fois que nous aurons mis en œuvre le stablecoin adossé à une banque de confiance, il deviendra possible pour les investisseurs et institutions mondiaux d'exécuter le carry trade en yen sur la blockchain", a-t-il déclaré.

Les carry trades prennent généralement du temps. Le processus peut prendre un ou deux jours pour se terminer, car les heures d'ouverture du Japon et des États-Unis ne se chevauchent pas.

"Mais si nous pouvions le faire sur la blockchain, nous pourrions le faire 24h/24 et 7j/7 et instantanément", a déclaré Watanabe.

Théoriquement, cela pourrait apporter l'emprunt institutionnel de yens à la DeFi. Mais Justin d'Anethan, responsable de la recherche chez Arctic Digital, a déclaré à Cointelegraph qu'un carry trade onchain ne sera pas impactant à moins qu'il ne soit accompagné de soutiens massifs et d'une grande capitalisation boursière.

Watanabe a déclaré à Cointelegraph qu'il est en pourparlers avec les plus grandes institutions financières aux États-Unis qui s'intéressent aux carry trades et aux swaps intrajournaliers, bien qu'il ait refusé de divulguer les noms. Il a déclaré qu'il est également en contact avec les "meilleurs acteurs" de la DeFi.

Le processus nécessite encore l'approbation des autorités japonaises, tandis que le traitement réglementaire des stablecoins dans les bilans bancaires reste non résolu. Des autorités telles que la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges travaillent toujours à clarifier les exigences en matière de capital et de comptabilité.

La scène crypto du Japon s'accélère, mais le commerce de détail est laissé de côté

Un stablecoin adossé au yen existe déjà au Japon sous la forme de JPYC, mais il est principalement conçu pour les paiements. Au moment de la rédaction, sa capitalisation boursière relativement faible d'environ 20 millions de dollars le rend inadapté aux carry trades, qui nécessitent une liquidité profonde et une grande capacité d'emprunt.

SBI n'est pas la seule institution financière à explorer les stablecoins au Japon. Trois des plus grandes banques du pays — Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui Banking Corporation et Mizuho — envisageraient d'émettre conjointement un stablecoin indexé sur le yen.

Malgré l'intérêt des géants de la finance traditionnelle locale et du gouvernement, l'activité de l'industrie de détail reste modérée.

L'adoption lente par le commerce de détail est souvent imputée à la taxe pouvant atteindre 55 % à laquelle les investisseurs en cryptomonnaies sont confrontés. Cela pourrait également évoluer. Le Japon explore la reclassification des cryptomonnaies d'un outil de paiement à un produit financier, ce qui réduirait la taxe sur les cryptomonnaies à 20 % et permettrait des fonds négociés en bourse basés sur les cryptomonnaies.

La réforme de la déduction fiscale devrait commencer à partir de 2028. Ce n'est pas assez bien, selon Watanabe.

"Le gouvernement japonais est très lent", a-t-il déclaré. "Étant donné que les États-Unis accélèrent la finance onchain, pour rattraper son retard, une déduction fiscale en 2027 est nécessaire."

Pendant des décennies, le yen a servi de devise de financement mondiale grâce aux carry trades, mais il est largement absent de l'industrie crypto. La participation au commerce de détail reste limitée par des règles fiscales lourdes, mais le gouvernement et les institutions positionnent déjà le yen pour fonctionner dans les marchés de capitaux basés sur la blockchain.

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