La crise du financement en Afrique en chiffres : 1,6 M$ en moyenne par transaction nigériane contre 9,2 M$ en Afrique du Sud

Les startups africaines ont levé 3,6 milliards de dollars en 2025, soit une hausse de 25 % par rapport à l'année précédente. Le nombre de transactions a grimpé à plus de 635 transactions annoncées. Un financement supplémentaire non divulgué de 200 millions de dollars a probablement poussé le total réel encore plus haut.

Mais cette croissance en titre masque une crise structurelle. Alors que le financement total a augmenté, la distribution est devenue plus inégale. Les entreprises en phase de croissance avec des modèles éprouvés ont capté la majorité du capital. Les startups en phase initiale et intermédiaire ont eu du mal à accéder au financement dont elles ont besoin pour survivre et se développer.

Le Rapport d'investissement Afrique 2025 de Briter, qui suit 9 814 entreprises et 31 milliards de dollars de financement sur 8 500 transactions, décrit le financement en phases initiale et intermédiaire comme « fragmenté et fragile ».

Cette évaluation reflète un paysage de financement où l'échelle entre le capital d'amorçage et les tours de croissance a développé des barreaux manquants. Les entreprises qui obtiennent un financement initial se retrouvent de plus en plus incapables de lever le capital de suivi nécessaire pour atteindre la rentabilité.

Le problème de concentration

Moins de 5 % de toutes les transactions en 2025 ont dépassé 50 millions de dollars. Pourtant, ces méga transactions ont représenté la moitié de tout le financement divulgué sur le continent. Le niveau supérieur a absorbé des montants massifs tandis que tous les autres se sont disputés ce qui restait.

Dans des circonstances normales, cette concentration pourrait signaler que quelques entreprises exceptionnelles ont mérité leur financement démesuré grâce à une exécution supérieure. Mais lorsque vous examinez le nombre de transactions par rapport aux volumes de financement sur les principaux marchés, une image différente émerge.

Le Nigeria a enregistré 205 transactions en 2025, plus que tout autre pays africain. Mais le pays n'a capté que 319 millions de dollars de financement total, représentant sa part la plus faible depuis 2019. L'Égypte a annoncé 115 transactions et levé 595 millions de dollars. Le Kenya a conclu 160 transactions d'une valeur de 1,1 milliard de dollars. L'Afrique du Sud a réalisé 130 transactions totalisant 1,2 milliard de dollars.

Les chiffres révèlent le problème. Le Nigeria a fait une moyenne de 1,6 million de dollars par transaction. L'Égypte a fait une moyenne de 5,2 millions de dollars par transaction. Le Kenya a fait une moyenne de 6,9 millions de dollars par transaction. L'Afrique du Sud a fait une moyenne de 9,2 millions de dollars par transaction. Plus de transactions ne se traduisent pas par plus de financement total lorsque les tailles individuelles des transactions se compriment.

Les Big 4 et tous les autres

Le Nigeria, le Kenya, l'Égypte et l'Afrique du Sud ont absorbé entre 85 % et 90 % de tout le financement en 2025. Pourtant, les pays en dehors des Big Four ont représenté 38 % de toutes les transactions. Cela signifie que les écosystèmes plus petits à travers le continent génèrent une activité de transactions mais captent un financement minimal.

Ces transactions hors Big Four représentent probablement des levées en phase initiale, des investissements d'anges locaux et des programmes d'accélérateurs. Ils maintiennent les startups en vie dans les écosystèmes émergents au Ghana, au Sénégal, au Rwanda, en Ouganda, en Tanzanie et dans des dizaines d'autres marchés. Mais sans voies d'accès au capital de croissance, la plupart de ces entreprises resteront petites ou échoueront avant d'atteindre une échelle significative.

Les 1,2 milliard de dollars de l'Afrique du Sud proviennent de 130 transactions, suggérant que le pays a attiré plusieurs grands tours en phase de croissance. Les 1,1 milliard de dollars du Kenya sur 160 transactions montrent un schéma similaire. Les 595 millions de dollars de l'Égypte sur 115 transactions indiquent un mélange de tours de taille moyenne et grande. Les 319 millions de dollars du Nigeria répartis sur 205 transactions confirment que l'écosystème de financement du pays s'est fragmenté en de nombreuses petites transactions.

Les secteurs révèlent les mêmes dynamiques

La fintech et les services financiers numériques sont restés le secteur le plus financé en volume et en nombre de transactions en 2025. Les cinq principales transactions fintech illustrent la concentration. Zepz a levé 165 millions de dollars. Wave a obtenu 137 millions de dollars. iKhokha a rapporté 93 millions de dollars. Moniepoint a conclu un tour de 90 millions de dollars. MNT-Halan a levé 71 millions de dollars dans l'un de ses tours.

Ces cinq transactions totalisent à elles seules 556 millions de dollars. Notre analyse distincte de 224 transactions fintech en 2025 a révélé que les cinq principales entreprises ont représenté 43 % de tout le financement fintech divulgué, y compris les tours supplémentaires de MNT-Halan. Les 20 principales transactions fintech ont absorbé 78 % du financement divulgué, ne laissant que 22 % aux 97 entreprises restantes qui ont divulgué des montants.

Les énergies renouvelables et les technologies propres sont devenues le secteur à la croissance la plus rapide, levant plus de trois fois ce qu'elles ont obtenu en 2024. L'énergie solaire est apparue comme la catégorie la plus financée dans l'ensemble.

Ces transactions totalisent 709 millions de dollars, soit près du double de ce que les cinq principales transactions fintech ont levé. Les projets d'infrastructure attirent des capitaux sérieux. Mais ce ne sont pas des entreprises en phase initiale. Ce sont des entreprises établies déployant des technologies éprouvées à grande échelle. d.light et Sun King opèrent depuis plus d'une décennie. Ils ont des revenus, des clients et des économies unitaires claires.

Les startups de mobilité ont levé beaucoup moins. Les cinq principales transactions de mobilité n'ont totalisé que 175 millions de dollars. Spiro a mené avec 100 millions de dollars. Gozem a levé 30 millions de dollars. Hakki a rapporté 19 millions de dollars. ARC a obtenu 15 millions de dollars. Peach Cars a conclu un tour de 11 millions de dollars. Ces chiffres pâlissent par rapport à la fintech et aux énergies renouvelables, suggérant que les startups de transport et de logistique ont du mal à attirer du capital de croissance.

La technologie de la santé a connu des méga transactions limitées. LXE Hearing a levé 100 millions de dollars, la plus grande transaction connue dans le secteur des technologies de la santé en 2025. L'absence d'autres levées majeures dans les technologies de la santé suggère que le secteur reste sous-financé par rapport à son impact potentiel.

Le financement de la technologie agricole est resté globalement stable, mais le capital total a chuté et les tailles médianes des transactions se sont encore comprimées. Cela confirme que l'agtech fait face à la même pression que les autres secteurs. L'activité de transactions se poursuit, mais les levées individuelles diminuent.

Notre analyse de 224 transactions fintech fournit un aperçu granulaire de la façon dont le financement se distribue entre les phases.

Les acquisitions offrent des sorties limitées

Soixante-trois acquisitions ont été annoncées en 2025, mais seulement cinq ont divulgué des valeurs de transaction. Ce taux de divulgation de 8 % suggère que la plupart des acquisitions étaient trop petites pour être rendues publiques ou impliquaient des conditions que les acheteurs et les vendeurs préféraient garder privées.

51 % des acquisitions étaient des transactions startup-vers-entreprise. Des entreprises établies ont acquis des startups plus petites, souvent pour le talent ou la technologie plutôt que comme entreprises autonomes. Ces transactions génèrent rarement des rendements qui justifient le risque de capital-risque en phase initiale.

Sans voies de sortie significatives, les investisseurs en phase initiale ont moins d'incitation à financer des entreprises risquées. Si le meilleur résultat est une petite acquisition qui retourne le capital mais ne génère pas de multiples, les investisseurs préféreront les transactions en phase ultérieure où le risque de baisse est protégé et le potentiel de hausse reste significatif.

Les soixante acquisitions en 2025 se comparent mal aux centaines de startups actives recherchant du financement. Même si les soixante étaient des sorties réussies, cela représente une infime fraction des entreprises qui ont levé des capitaux les années précédentes. La plupart des startups ne sortiront pas par acquisition. Elles atteindront soit la rentabilité et fonctionneront de manière indépendante, soit elles échoueront.

La dette croît mais aide peu

Le financement par dette a franchi 1 milliard de dollars pour la première fois en une décennie en 2025. Cette étape suggère que des instruments de financement alternatifs deviennent plus disponibles pour les startups africaines. Les actions restent le type de financement dominant en volume et en nombre de transactions, mais la dette croît.

Cependant, la dette nécessite des revenus et une prévisibilité des flux de trésorerie. Les prêteurs ont besoin de l'assurance que les emprunteurs peuvent rembourser les prêts. Les startups sans revenus, les entreprises qui recherchent encore l'adéquation produit-marché et les entreprises en phases expérimentales ne peuvent pas accéder au capital de dette.

L'essor du financement par dette profite aux entreprises établies avec des modèles éprouvés. Cela ne fait rien pour les entreprises en phase initiale. En fait, la croissance de la dette comme option de financement peut concentrer davantage le capital aux stades ultérieurs alors que les investisseurs déplacent des dollars des actions en phase initiale vers les facilités de dette en phase tardive.

La dimension de genre

Moins de 10 % du financement en 2025 est allé à des entreprises avec au moins une fondatrice. Ce chiffre est resté obstinément bas malgré des années d'attention à la diversité dans le capital-risque.

Lorsque le capital est abondant, les investisseurs prennent plus de risques sur des fondateurs en dehors des réseaux traditionnels. Lorsque le capital se resserre et se concentre aux stades de croissance, la correspondance de modèles s'intensifie. Les fondatrices font face à des barrières systémiques même dans de bons environnements de financement. Dans des environnements contraints, ces barrières deviennent presque insurmontables.

La crise du financement en phase initiale frappe le plus durement les fondatrices. Elles ont déjà du mal à accéder au capital d'amorçage. Lorsque les tours de Finacement Séries A et B deviennent rares, les quelques fondatrices qui obtiennent un financement d'amorçage se retrouvent incapables de lever du capital de suivi à des taux encore plus élevés que leurs homologues masculins.

Nouveaux investisseurs, mêmes préférences

Des pays non occidentaux comme le Japon et les États du Conseil de coopération du Golfe émergent comme de nouvelles sources de capital d'investissement pour les startups africaines. Les 1 700 investisseurs axés sur l'Afrique suivis dans le rapport incluent des nombres croissants d'Asie et du Moyen-Orient.

Cette diversification géographique réduit la dépendance au capital-risque américain et européen. Elle apporte de nouvelles perspectives, réseaux et expertises aux marchés africains. Mais elle ne résout pas le problème du financement en phase initiale.

Les fonds souverains, les grands investisseurs institutionnels et les family offices du Japon et du CCG ont tendance à écrire de gros chèques aux entreprises établies. Ils veulent des modèles éprouvés, des équipes de gestion professionnelles et une gouvernance claire. Ils investissent dans des tours en phase tardive et fournissent du capital de croissance. Ils ne sont pas des preneurs de risques en phase d'amorçage.

L'émergence de nouvelles sources de capitaux est positive pour la technologie africaine dans l'ensemble. Mais si tous les investisseurs, quelle que soit leur géographie, convergent vers la même préférence pour les transactions en phase de croissance, les entreprises en phase initiale continueront de lutter.

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