Guggenheim sonne le glas des craintes du SaaSpocalypse

La prévision la plus baissière sur les marchés cette année est sans doute que l'intelligence artificielle va transformer les valeurs logicielles en fossiles. Le « vibe coding » rendu possible par des outils comme Claude Code d'Anthropic et Codex d'OpenAI, selon cette vision, servira d'astéroïde métaphorique aux dinosaures numériques sur le point d'être anéantis dans une SaaSpocalypse.

L'analyste de Guggenheim John DiFucci a soutenu mercredi que, comme la réponse ratée d'un chatbot, cette vision pessimiste est « une hallucination ». Les entreprises de logiciels, a-t-il déclaré, représentent « l'une des meilleures opportunités pour les investisseurs patients » et, au moins pour une journée, les investisseurs ont commencé à penser que le sentiment dominant était peut-être exagéré.

L'Apocalypse, Pas Maintenant

La crainte que l'IA rende obsolètes les offres logicielles traditionnelles a été une motivation majeure pour les investisseurs en 2026 : l'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector a chuté de 12,4 %. Dans le même temps, le Nasdaq Composite, indicateur de la santé du secteur technologique au sens large, a progressé de 12,2 %. Une hausse des demandes de rachat dans le secteur du crédit privé, qui a conduit certains fonds débordés à plafonner les retraits, a été en partie alimentée par les inquiétudes des investisseurs quant à leur surexposition aux entreprises de logiciels.

DiFucci a déclaré que la forte vente massive a atteint un point où elle a créé une opportunité d'achat. « Les valorisations laissent entendre que de nombreuses entreprises de logiciels vont décliner indéfiniment à cause de l'IA », a-t-il écrit dans une note aux investisseurs. « Nous ne pensons pas que ce soit vrai. » Il a mis à niveau les entreprises de logiciels Check Point Software, Salesforce et ServiceNow, et leurs actions ont progressé respectivement de 2,9 %, 4,2 % et 6,6 %. Check Point se négocie à 12,6 fois ses bénéfices prévisionnels, et Salesforce à 11,5, nettement inférieurs à il y a un an et bien en dessous de la moyenne du Nasdaq Composite de 23,2. Le ratio cours/bénéfices prévisionnels de 23,7 de ServiceNow est une fraction des 62,1 d'il y a un an.

• Bien que DiFucci reconnaisse que l'IA représente un « changement de paradigme technologique », il a avancé le simple argument qu'il existe « une résilience significative dans les logiciels d'entreprise. Si une entreprise les utilise pour aider à gérer ses activités, elle continuera à les utiliser. » 
• Pour cette raison, il a déclaré que Guggenheim estime que les entreprises de logiciels « persisteront au moins (si elles ne continuent pas à croître à des taux raisonnables dans de nombreux cas) ; elles se négocient comme si elles ne le feraient pas, ce qui représente l'une des meilleures opportunités pour les investisseurs patients de notre carrière. »

Trading Up : Le secteur des logiciels a bénéficié de dépenses dopées par les entreprises qui ont adopté des politiques de télétravail pendant la pandémie, entraînant un ralentissement correctif ces dernières années. DiFucci a déclaré que si la croissance des revenus se stabilise, les entreprises « actuellement négociées comme si elles allaient décliner indéfiniment » vont « se négocier comme si elles allaient au moins stagner, si ce n'est croître modestement indéfiniment ». L'objectif de prix de 188 $ de Guggenheim pour Check Point et de 228 $ pour Salesforce impliquent tous deux une hausse d'environ 40 % par rapport à la clôture de mercredi. Son objectif de 128 $ pour ServiceNow implique une hausse de 21 %.

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