Warsh lâche une bombe sur l'inflation qui pourrait réinitialiser les paris sur les taux d'intérêt

De Main Street à Wall Street, les ménages et les entreprises se débattaient avec la hausse des prix des biens et services depuis des mois en raison d'une inflation persistante et d'accords commerciaux tarifaires, lorsque la guerre en Iran a éclaté fin février.

La hausse des coûts énergétiques et le boom de la demande en IA ont amplifié les flambées des prix. L'accord de cessez-le-feu fragile au Moyen-Orient a fait chuter les prix du pétrole brut à leurs niveaux d'avant-guerre, mais jusqu'à présent, les modèles et mesures de l'inflation n'ont pas suivi cette tendance. 

Pas plus que votre facture d'épicerie ou vos frais de santé. 

Mais le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré le 1er juillet que les risques d'inflation ont diminué ces dernières semaines, bien qu'il n'ait fourni aucune donnée ni chiffre pour étayer son argument.

Au lieu de cela, s'exprimant lors du rassemblement annuel de la Banque centrale européenne réunissant des décideurs politiques et des économistes internationaux à Sintra, au Portugal, le nouveau président de la Fed a réaffirmé sa promesse belliciste du mois dernier selon laquelle la banque centrale américaine se concentrera sur la réalisation de la « stabilité des prix ». 

« Les anticipations d'inflation au cours des quatre premières semaines de cette période ont diminué. Les risques d'inflation ont diminué », a déclaré Warsh, esquivant les questions sur la possibilité que la Fed relève les taux d'intérêt de référence lors de sa prochaine réunion de politique monétaire plus tard ce mois-ci.

Warsh réitère l'engagement de la Fed à réduire l'inflation et à assurer la « stabilité des prix »

Warsh a participé à un panel avec Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne ; Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre ; et Tiff Macklem, gouverneur de la Banque du Canada.

Les dépenses de consommation personnelle globales de mai, l'indicateur d'inflation privilégié de la Fed, ont affiché une hausse de 4,1 % par rapport à l'année précédente, avec des prix de base en hausse de 3,4 %, hors alimentation et énergie. La hausse en glissement annuel était la plus élevée depuis trois ans.

Alors que Warsh a répété le message de sa première conférence de presse en tant que président de la Fed le mois dernier, selon lequel la banque centrale assurera la stabilité des prix, il a également maintenu sa position consistant à abandonner les orientations prospectives aux marchés concernant les trajectoires possibles des taux d'intérêt.

Warsh, comme d'autres banquiers centraux mondiaux tels que Lagarde, affirme que le langage des orientations prospectives oblige les banques centrales à s'en tenir à un certain cap et rend difficile l'adaptation rapide aux changements économiques.

Warsh a souligné l'engagement de la Fed à ramener l'inflation à son objectif de 2 % — un niveau qu'elle n'a pas atteint depuis cinq ans.

« S'il y avait des personnes dans les ménages, dans le secteur des entreprises ou sur les marchés financiers qui pensaient que cette banque centrale allait se satisfaire d'un objectif d'inflation supérieur à 2 %, eh bien, je suppose qu'elles seraient déçues », a-t-il déclaré.

« Nous allons assurer la stabilité des prix aux États-Unis », a déclaré Warsh, ajoutant que « les tactiques, la stratégie et le reste, c'est encore à venir ».

FRED Economic Data&solTheStreet

Le double mandat de la Fed exige un équilibre délicat

Le double mandat de la Fed imposé par le Congrès exige un emploi maximal et des prix stables.

• La baisse des taux d'intérêt soutient l'embauche mais peut alimenter l'inflation. Cela risque d'alimenter davantage l'inflation, pouvant conduire à une spirale inflationniste.
• La hausse des taux refroidit les prix mais peut affaiblir le marché de l'emploi. Cela augmente le coût des emprunts et étouffe davantage l'activité économique.

La Fed maintient ses taux d'intérêt stables jusqu'à présent cette année 

Le Comité fédéral de l'open market, chargé de fixer les taux, a voté à l'unanimité le mois dernier pour maintenir son objectif de taux des fonds fédéraux de référence dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. 

Les investisseurs anticipent désormais au moins une hausse de taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année. 

Les décideurs avaient réduit les taux de 25 points de base lors de leurs trois dernières réunions de 2025 pour soutenir un marché du travail en ralentissement. 

Ces baisses « d'assurance » ont cessé après que la majorité des décideurs ont estimé que le risque lié à la hausse des prix l'emportait sur les signes de stabilisation du marché de l'emploi.

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Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt auquel les banques se prêtent mutuellement leurs réserves à la Réserve fédérale au jour le jour. 

Une modification du taux des fonds entraîne des variations des coûts d'emprunt allant des cartes de crédit aux prêts automobiles en passant par les prêts immobiliers.

Une grande banque prévoit plusieurs hausses de taux de la Fed à l'horizon

James Egelhof, économiste en chef pour les États-Unis chez BNP Paribas, a déclaré s'attendre à ce que la Fed annule ces baisses de 2025 et relève les taux à trois reprises consécutives à partir de décembre. 

Egelhof, qui a travaillé à la Fed de New York, a confié au New York Times que cette prévision repose sur sa conviction que l'inflation est « chroniquement bloquée à un niveau modérément élevé ». 

Ainsi, la politique monétaire de la banque centrale ne freine plus l'économie.

« Nous pensons que Warsh est en train de construire un argumentaire auprès des marchés et du public en faveur d'anticipations d'inflation mieux ancrées, fondées sur sa propre crédibilité personnelle et une crédibilité institutionnelle renouvelée pour la Réserve fédérale », a déclaré Egelhof. « Après plus de cinq ans de dépassement de l'inflation, les paroles devront être complétées par des actes. »

Warsh évalue le calendrier pour réduire le bilan de la Fed 

Warsh a longtemps soutenu, comme de nombreux observateurs de la Fed, que le bilan de 6 700 milliards de dollars de la Fed doit être réduit à ses niveaux d'avant la pandémie.

Il a estimé qu'il faudrait plus de 18 semaines pour le réduire à un portefeuille plus modeste.

Ces changements résulteront d'un vote du FOMC qui sera également « bien délibéré publiquement », a déclaré Warsh. 

Certains économistes soutiennent que la Fed doit réduire son bilan massif pour aider à freiner l'inflation persistante et limiter les distorsions des marchés financiers. 

En démantant des milliers de milliards de dollars de détentions d'actifs, la Fed restaure également sa flexibilité pour aider à lutter contre de futures récessions économiques telles qu'une récession, une hausse des taux de chômage ou une réduction de l'activité des consommateurs et des entreprises. 

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