La BRI signale les risques des Stablecoins pour la fragmentation du système financier mondial

La Banque des règlements internationaux (BRI) a émis un avertissement selon lequel le marché des Stablecoins, en pleine expansion, pourrait déstabiliser le système monétaire mondial — notamment en érodant le contrôle des banques centrales et en détournant de la valeur des dépôts bancaires. Dans son Rapport économique annuel publié dimanche, l'institution basée à Bâle indique que la taille du marché des Stablecoins a atteint environ 316 milliards de dollars, et soutient que les tokens indexés sur des monnaies Fiat ne disposent pas des garanties institutionnelles nécessaires pour fonctionner comme une « monnaie sûre et fiable » à l'échelle du système.

Au lieu de cela, la BRI exhorte les banques centrales et le secteur financier au sens large à accélérer le développement de formes tokenisées de monnaie de banque centrale et de banque commerciale sur des infrastructures réglementées. Le message de la BRI n'est pas seulement une critique de la structure actuelle des Stablecoins, mais aussi un signal politique indiquant que les approches réglementaires existantes pourraient s'avérer insuffisantes à mesure que les monnaies numériques privées continuent de se développer.

Points clés

• La BRI estime le marché des Stablecoins à environ 316 milliards de dollars et avertit que sa conception actuelle manque des caractéristiques nécessaires à une « monnaie sûre » à grande échelle.
• La croissance des Stablecoins pourrait affaiblir les banques et la création de crédit en permettant la migration des dépôts vers des tokens numériques privés.
• La BRI signale la « dollarisation par les Stablecoins » comme un risque pour la souveraineté monétaire et l'efficacité des politiques nationales, en particulier dans les marchés émergents.
• Les chaînes publiques sans autorisation font face à des limites, selon la BRI, en raison des exigences de scalabilité, de responsabilité juridique et de finalité des règlements pour la finance systémique.
• La BRI soutient la tokenisation dans le cadre d'un modèle de « registre unifié » réglementé, combinant la monnaie tokenisée de banque centrale et les dépôts tokenisés.

Pourquoi la BRI pense que les Stablecoins pourraient fragiliser le système monétaire

Dans son rapport, la BRI se concentre sur les faiblesses structurelles qu'elle estime inhérentes aux Stablecoins indexés sur des monnaies Fiat. L'institution soutient que ces tokens ne possèdent pas les caractéristiques institutionnelles requises pour fonctionner comme une monnaie fiable à grande échelle. Une partie centrale des préoccupations de la BRI porte sur la manière dont les actifs de réserve sont gérés et gouvernés.

La BRI souligne également un canal macro-financier potentiel : si les utilisateurs transfèrent de la valeur des dépôts bancaires commerciaux vers des tokens numériques privés, les banques pourraient faire face à une réduction de leurs financements. Cela pourrait à son tour limiter le crédit que les banques accordent à l'économie réelle. Le rapport présente cela comme un risque matériel créé par la capacité des Stablecoins à transférer du pouvoir d'achat en dehors des circuits traditionnels de dépôts bancaires.

Pour les décideurs politiques, l'avertissement de la BRI se lit comme un appel à travailler plus rapidement sur des alternatives plus sûres. Plutôt que de chercher à positionner les Stablecoins comme une fondation durable pour le système monétaire, la BRI affirme que la voie la plus robuste est la monnaie tokenisée de banque centrale et de banque commerciale — soutenue par des infrastructures réglementées qui préservent la stabilité monétaire et l'intégrité financière.

Les Stablecoins libellés en dollars et la menace pour la souveraineté

La BRI accorde une attention particulière à une tendance qu'elle appelle la « dollarisation par les Stablecoins » — l'utilisation croissante de Stablecoins libellés en dollars dans des juridictions dont les monnaies nationales sont plus faibles. Selon la BRI, ce schéma peut avoir plusieurs effets de second ordre pour les pays qui s'appuient de plus en plus sur des produits numériques liés à des devises étrangères.

Le rapport soutient que la dollarisation par les Stablecoins pourrait saper la souveraineté monétaire et réduire l'efficacité de la politique monétaire nationale. Il suggère également que cette tendance pourrait diminuer l'intermédiation bancaire et accroître l'exposition aux flux de capitaux transfrontaliers volatils, des risques que la BRI qualifie de particulièrement prononcés dans les économies des marchés émergents.

Pour les traders et les participants au marché, cela est important car l'utilisation des Stablecoins n'est pas seulement un phénomène propre aux cryptomonnaies ; elle peut remodeler la dynamique de liquidité dans les canaux liés aux changes en intégrant plus directement le transfert de valeur en dollars dans l'écosystème des actifs numériques.

La BRI remet en question les réseaux sans autorisation comme infrastructure monétaire centrale

La BRI va au-delà des Stablecoins eux-mêmes et formule une critique sévère de la pertinence des Blockchains publiques sans autorisation — telles que Bitcoin et Ethereum — comme couches fondamentales du système monétaire. Le rapport soutient que les réseaux décentralisés qui reposent sur une validation distribuée et manquent de gouvernance centrale peinent à satisfaire les exigences que la BRI considère comme indispensables pour une infrastructure financière d'importance systémique, notamment la scalabilité, la responsabilité juridique et la finalité des règlements.

Un élément clé de l'argumentation de la BRI est que la congestion du réseau et la hausse des coûts ne sont pas de simples bugs temporaires dans les systèmes sans autorisation, mais sont plutôt liés à leur économie sous-jacente. La BRI soutient que la rémunération des validateurs via des frais de transaction tend à augmenter avec l'activité du réseau, ce qui peut rendre la congestion, les confirmations plus lentes et les coûts plus élevés des caractéristiques persistantes plutôt que des limitations techniques résolubles.

Tout aussi important, la BRI affirme que les réseaux sans autorisation manquent généralement des cadres de gouvernance et de responsabilité sur lesquels repose la finance institutionnelle. En l'absence d'une entité clairement identifiable responsable du maintien de l'intégrité, de la résolution des litiges ou du respect des normes d'intégrité financière, la BRI soutient que les Blockchains sans autorisation font face à des obstacles majeurs pour soutenir des activités financières réglementées à grande échelle.

Fait crucial, la BRI ne rejette pas la tokenisation dans son ensemble. Au contraire, le rapport de la BRI plaide pour une architecture différente — dans laquelle la monnaie et les actifs tokenisés peuvent être programmés pour bénéficier d'un règlement moderne, tout en restant intégrés dans des cadres institutionnels réglementés et responsables.

L'alternative du « registre unifié » que la BRI affirme pouvoir préserver la stabilité

Plutôt que de positionner les actifs tokenisés pour remplacer les mécanismes monétaires existants, la BRI propose ce qu'elle décrit comme une approche de « registre unifié ». Dans ce modèle, la monnaie tokenisée de banque centrale, les dépôts tokenisés de banques commerciales et les actifs financiers tokenisés seraient réunis sur des plateformes programmables — dans le respect de cadres juridiques et institutionnels réglementés.

Dans la vision de la BRI, l'objectif est de conserver les avantages que la tokenisation peut apporter — tels que les transactions programmables et un règlement plus rapide — tout en évitant ce qu'elle considère comme les risques institutionnels associés aux tokens privés indexés sur des monnaies Fiat opérant en dehors des contrôles monétaires traditionnels.

Cette orientation signale également une tension politique importante : à mesure que les Stablecoins privés se développent, la BRI suggère que les régulateurs et les banques centrales pourraient devoir considérer la monnaie tokenisée des banques et des banques centrales comme la voie la plus durable pour les paiements numériques et les règlements — non seulement une évolution technologique, mais aussi une évolution de la gouvernance.

À l'avenir, les investisseurs, les sociétés de paiement et les décideurs politiques observeront probablement si les juridictions progressent rapidement vers des projets pilotes de monnaie tokenisée réglementée et si les nouvelles règles répondent de manière significative aux risques de financement des dépôts et aux dynamiques de dollarisation — des domaines que la BRI a identifiés comme centraux dans ses préoccupations.

Cet article a été initialement publié sous le titre BIS Flags Stablecoin Risks of Fragmenting the Global Financial System sur Crypto Breaking News — votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur Bitcoin et les mises à jour Blockchain.