CryptoQuant affirme que la Strategy de Michael Saylor devrait suspendre ses achats de Bitcoin

Strategy (MSTR) devrait cesser d'acheter du Bitcoin BTC$62 693,66, reconstituer ses réserves de liquidités et faire preuve de beaucoup plus de discipline quant au moment de ses achats, a déclaré la société d'analyse onchain CryptoQuant dans un rapport publié mercredi et partagé avec CoinDesk.

La pression qui se manifeste sur l'action privilégiée STRC de la société est un signe que la firme s'est trop étendue, a-t-elle ajouté. STRC, l'action privilégiée phare de Strategy, est tombée à environ 82,50 $ la semaine dernière, soit un record de 17,5 % en dessous du niveau de 100 $ autour duquel elle est conçue pour évoluer.

Une action privilégiée est une catégorie de capitaux propres qui verse un dividende fixe, et STRC offre actuellement un rendement de 11,5 %. La baisse est survenue alors que la correction du Bitcoin et la diminution des réserves de liquidités se sont produites simultanément.

La préoccupation concerne les liquidités qui soutiennent ces dividendes. Les réserves en dollars américains de Strategy ont chuté de 38 % depuis le début de 2026, selon CryptoQuant, tandis que ses obligations annuelles de dividendes ont presque quadruplé pour atteindre 1,2 milliard $.

La couverture des dividendes, une mesure de la durée pendant laquelle les réserves pourraient continuer à financer les versements, s'est effondrée de plus de sept ans à environ 14 mois. L'une des principales raisons est que Strategy a dépensé 1,5 milliard $ en mai pour racheter ses obligations convertibles, une dette pouvant ultérieurement se convertir en actions, amputant ainsi le tampon qui soutient STRC.

La pression vient des deux côtés. Au fur et à mesure que Strategy émettait davantage de STRC pour financer ses achats de Bitcoin, ses obligations annuelles de dividendes ont gonflé d'environ 300 millions $ au début de 2026 à 1,2 milliard $ aujourd'hui, soit une multiplication par près de quatre en moins de six mois.

CryptoQuant a noté que les réserves devaient atteindre environ 2,8 milliards $, soit 24 mois de couverture, pour que STRC se redresse. À ce titre, Strategy a déclaré une réserve de 1,1 milliard $ à la mi-juin.

Ainsi, son Bitcoin offre moins de filet de sécurité que sa taille ne le laisse supposer.

Une vente forcée est peu probable dans l'immédiat, cependant. Strategy n'est pas tenue de vendre du Bitcoin pour défendre STRC et peut plutôt augmenter le dividende ou vendre de nouvelles actions pour signaler qu'elle peut continuer à payer, des outils qu'elle utilise déjà.

La prescription de CryptoQuant est que Strategy mette en pause ses achats de Bitcoin et reconstitue d'abord ses réserves, puis adopte une approche systématique pour choisir le bon moment pour ses achats plutôt que d'acheter chaque fois qu'elle lève des capitaux.

Strategy ne peut pas simplement interrompre les paiements pour économiser des liquidités. Les dividendes de STRC sont cumulatifs, ce qui signifie que tout paiement manqué devra être compensé ultérieurement, et CryptoQuant a indiqué que la société est peu susceptible de les suspendre de toute façon, car cela porterait atteinte à sa crédibilité auprès des détenteurs privilégiés dont elle a besoin.

Ce rapport est une analyse plus tranchée que celle que Benchmark-StoneX a proposée mardi.

L'analyste de Benchmark, Mark Palmer, a rejeté les comparaisons entre STRC et le stablecoin effondré de Terra, et a soutenu que le moteur de financement de la société était devenu « moins efficace » plutôt que brisé.

Ce que demande CryptoQuant représenterait une véritable rupture avec le mode de fonctionnement de Strategy.

La société a acheté du Bitcoin de manière presque continue, constituant un stock d'environ 847 000 coins, et Michael Saylor a fait de l'accumulation incessante le centre de son identité. Une pause pour reconstituer les liquidités stabiliserait STRC, mais elle mettrait également fin aux achats qui ont défini la société.