Pourquoi la décision en attente de MSCI n'est pas le véritable risque pour MicroStrategy — ou Bitcoin

Il n'y a aucune raison de s'inquiéter du retrait potentiel de Strategy (anciennement MicroStrategy) des indices ou de la vente de ses avoirs en Bitcoin par l'entreprise, selon le CIO de Bitwise, Matt Hougan.

Tout d'abord, un peu de contexte : récemment, la société financière Morgan Stanley Capital International, plus connue sous le nom de MSCI, a annoncé qu'elle menait une consultation sur l'inclusion des sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) dans ses indices de marché investissables. Cette révision a lieu car de nombreux DAT semblent n'être rien de plus que des sociétés holding pour les crypto-monnaies plutôt que de véritables sociétés opérationnelles, et MSCI n'inclut pas les sociétés holding dans ses indices. MSCI devrait annoncer le résultat de la consultation le 15 janvier 2026.

On craint que si des DAT comme Strategy sont retirés de ces indices, cela ne déclenche une vente forcée à grande échelle des actions DAT par les fonds indiciels. 

JPMorgan estime que si Strategy est retiré des indices MSCI, jusqu'à 2,8 milliards de dollars américains (4,2 milliards de dollars australiens) d'actions Strategy seraient vendus par ces fonds, ce qui pourrait entraîner une baisse du cours de l'action de Strategy et la forcer à vendre une partie de ses avoirs en Bitcoin. Hougan, cependant, estime que ces craintes sont largement infondées. 

Dans un article publié le 3 décembre, le CIO de Bitwise a estimé les chances de Strategy d'être retiré des indices MSCI à environ 75 % — mais il pense que même si cela se produit, l'impact sur le cours de l'action de l'entreprise sera limité.

Je ne suis pas convaincu que le retrait serait un gros problème pour l'action. 2,8 milliards de dollars représentent beaucoup de ventes, mais mon expérience en observant les ajouts et suppressions d'indices au fil des ans est que l'effet est généralement plus faible que ce que l'on pense et intégré bien à l'avance dans les prix. 

Matt Hougan, CIO de Bitwise

"Par exemple, lorsque MSTR a été ajouté à l'indice Nasdaq-100 en décembre dernier, les fonds suivant l'indice ont dû acheter pour 2,1 milliards de dollars d'actions. Son prix a à peine bougé", a-t-il déclaré.

Hougan estime également qu'une partie de l'explication de la récente baisse du cours de l'action de Strategy est que le marché a déjà intégré son exclusion des indices, donc lorsque la nouvelle sera finalement annoncée, l'impact sera probablement faible.

Dans tous les cas, Hougan a déclaré que, que Strategy soit exclu des indices ou non, cela n'aura pas d'impact sur les perspectives à long terme de l'entreprise.

"À ce stade, je ne pense pas que vous verrez des fluctuations substantielles dans un sens ou dans l'autre. À long terme, la valeur de MSTR est basée sur la façon dont elle exécute sa stratégie, pas sur le fait que les fonds indiciels soient forcés de la posséder."

En relation : Le cycle de 4 ans est-il mort ? Le Bitcoin pourrait atteindre de nouveaux sommets en 2026, selon Grayscale

Strategy ne vendra probablement pas son Bitcoin quoi qu'il arrive, selon Hougan

Selon Hougan, même si Strategy (MSTR) est retiré des indices et que son prix chute à un niveau nettement inférieur à la valeur nette d'actif (VNA) du Bitcoin, l'entreprise est peu susceptible de se débarrasser de ses avoirs en Bitcoin.

"Il n'y a rien dans la chute du prix de MSTR en dessous de la VNA qui la forcerait à vendre. Vous pouvez examiner les détails et faire le calcul vous-même", a déclaré Hougan.

Strategy a deux obligations principales sur sa dette qui pourraient théoriquement la forcer à vendre une partie de son Bitcoin, selon Hougan — ses paiements d'intérêts et ses conversions de dette — bien que le CIO de Bitwise ne pense pas que l'un ou l'autre présente un risque réel à court ou moyen terme.

"Les paiements d'intérêts ne sont pas une préoccupation à court terme. L'entreprise dispose de 1,4 milliard de dollars américains en liquidités, ce qui signifie qu'elle peut effectuer ses paiements de dividendes facilement pendant un an et demi", a expliqué Hougan.

"De même, la conversion de la dette n'est pas non plus un problème à court terme. Le premier instrument de dette n'arrive à échéance qu'en février 2027. Même à ce moment-là, il ne s'agit que d'environ 1 milliard de dollars — une bagatelle. Pour contextualiser, l'entreprise possède 60 milliards de dollars en Bitcoin."

Un autre facteur qui rend improbable toute vente significative de Bitcoin par Strategy, selon Hougan, est la conviction inébranlable du président Michael Saylor dans la valeur à long terme du Bitcoin.

Michael Saylor lui-même contrôle 42 % des actions avec droit de vote, et vous auriez du mal à trouver un être humain avec plus de conviction sur la valeur à long terme du Bitcoin. Il n'a pas vendu la dernière fois que l'action MSTR s'est négociée avec une décote, en 2022.

Matt Hougan, CIO de Bitwise

En relation : Le CIO de Bitwise affirme que la capture de valeur des tokens est prête à booster les prix des crypto-monnaies d'ici 2026

Hougan a également souligné que le Bitcoin est encore en baisse de 27 % par rapport à son plus haut historique et se négocie actuellement à 24 % au-dessus du prix d'achat moyen de Strategy, donnant à l'entreprise une marge de manœuvre suffisante avant qu'elle ne doive commencer à envisager une vente panique.

Bien que Hougan croie fermement que Strategy n'est pas une préoccupation, il a souligné d'autres signes inquiétants pour les crypto-monnaies, mettant en évidence la lente progression de la facture de crypto-monnaie sur la structure du marché (la loi CLARITY) au Congrès américain, le potentiel pour d'autres "petits DAT mal gérés" de faire faillite et la probabilité que les DAT cessent d'être une source majeure de pression d'achat en 2026.

L'article Pourquoi la décision en attente de MSCI n'est pas le véritable risque pour MicroStrategy — ou Bitcoin est apparu en premier sur Crypto News Australia.