L'Économie Fondamentale de Solana Fait Face à un Retour à la Réalité au T3 Mais les Stablecoins Connaissent une Hausse

Solana a connu un ralentissement économique notable alors que ses adresses actives ont chuté de 30% et que l'efficacité opérationnelle s'est effondrée de plus de 40% au troisième trimestre de l'année.

Mais les données suggèrent que l'activité des stablecoins du réseau est venue à la rescousse.

Santé du Réseau Solana au T3

L'activité économique sur le réseau Solana a diminué pour le deuxième trimestre consécutif, selon le rapport SOL T3 2025 de The DeFi Report. L'étude a révélé une contraction générale des fondamentaux on-chain, avec une valeur économique réelle (REV) en baisse de 18% d'un trimestre à l'autre à 222,7 millions de dollars et un rendement réel on-chain en chute de 48% à 0,47%. Le rendement total on-chain a atteint en moyenne 7,08% APY, en baisse de 10,8% par rapport au trimestre précédent.

Malgré une monétisation plus faible des utilisateurs, les récompenses de staking sont restées largement soutenues par l'émission de SOL, qui représentait 93% des rendements totaux au cours du T3.

Les fondamentaux du réseau présentent un tableau mitigé. Alors que le total de SOL staké a augmenté de 3,13% et que la valeur totale verrouillée (TVL) a grimpé de 33% à 11,5 milliards de dollars, le PIB du réseau Solana a chuté de 6,8% à 909 millions de dollars. Les adresses actives ont fortement diminué de 30%, et la vélocité DeFi a chuté de 18%, reflétant un ralentissement du turnover on-chain. Le coût pour produire 1 dollar de valeur économique réelle a augmenté de 41% à 5,74 dollars, soulignant une efficacité opérationnelle en déclin et un débit plus faible par unité de capital déployé.

L'activité des stablecoins a été l'un des rares points positifs au T3. Le fondateur de The DeFi Report, Michael Nadeau, a déclaré que malgré certains FUD, l'offre totale de stablecoins sur Solana a augmenté de 37% à 14,6 milliards de dollars, principalement grâce à l'USDC, qui a progressé de 39,6% et représente désormais 69% de tous les stablecoins sur le réseau. Le volume moyen quotidien de transfert de stablecoins a bondi de 50% à 752 millions de dollars, tandis que la vélocité effective a augmenté de 42%, ce qui indique une activité transactionnelle plus saine. Pendant ce temps, le stablecoin USX de Solstice, surnommé "l'Ethena sur Solana", a vu son offre bondir de 235% en septembre seulement pour atteindre 167,7 millions de dollars.

L'activité DeFi a montré une dynamique mitigée. Les volumes des échanges décentralisés (DEX) ont augmenté de 7,2% à 3,97 milliards de dollars par jour, bien que les revenus des plateformes de trading aient baissé de 5% à 214 millions de dollars et que les lancements de nouveaux tokens aient diminué de 19%. Les market makers automatisés privés (AMMs) sont apparus comme un moteur de croissance clé, avec des volumes en hausse de 69% et représentant désormais 37% du trading total sur DEX.

Du point de vue de la tokenomics, l'émission de SOL a diminué de 2,98%, tandis que le SOL brûlé a diminué de 9%, entraînant une augmentation de 1,74% de l'offre circulante et un taux de dilution net annualisé de 4,8%. Malgré les gains de capitalisation boursière et l'utilisation croissante des stablecoins, The DeFi Report a également révélé que Solana continue de faire face à des vents contraires de monétisation dans un contexte de contraction de l'activité on-chain et d'affaiblissement de l'efficacité.

Courbe de Croissance

Même si le réseau semble être en difficulté sur plusieurs métriques à court terme, il a dépassé la courbe de croissance initiale d'Ethereum sur une période plus longue et est devenu l'un des moteurs de revenus à l'échelle la plus rapide de l'histoire de la blockchain.

Selon 21Shares, Solana a généré 2,85 milliards de dollars de revenus entre octobre 2024 et septembre 2025, soit plus de 50 fois plus que la production d'Ethereum à un stade similaire. En monétisant divers secteurs tels que la DeFi, l'IA, les actifs du monde réel et la frénésie des memes coins, le gestionnaire d'actifs a déclaré que Solana a réalisé ce qu'Ethereum n'a pas pu faire dans ses années de formation.

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