TLDR:
- La Fondation Ethereum a converti 5 000 ETH d'une valeur d'environ 11,1 millions de dollars en stablecoins via CoWSwap le 8 avril.
- Une vente OTC de 5 000 ETH à BitMine en mars à 2 042,96 $ montre que les ventes se sont déroulées parallèlement au staking pendant des semaines.
- Le rendement annuel du staking de 70 000 ETH équivaut à seulement environ 33 % des dépenses de subventions de l'EF pour le premier trimestre 2025.
- L'objectif de réserve libellé en monnaie fiduciaire de l'EF signifie que des prix ETH plus faibles pourraient forcer davantage de monétisation, et non moins.
Les ventes d'ETH de la Fondation Ethereum se sont poursuivies parallèlement à son programme de staking de 70 000 ETH, contredisant une croyance largement répandue sur le marché selon laquelle le staking avait mis fin aux ventes directes de la trésorerie.
Le 8 avril, la fondation a converti 5 000 ETH, d'une valeur d'environ 11,1 millions de dollars, en stablecoins via CoWSwap. Cette décision a rouvert un débat plus large sur la question de savoir si les récompenses de staking et les emprunts DeFi peuvent un jour remplacer complètement la nécessité de vendre des ETH.
Le Staking n'a jamais remplacé les ventes directes d'ETH
Les ventes d'ETH de la Fondation Ethereum sont revenues au centre de l'attention après que la fondation a annoncé une conversion de 5 000 ETH en stablecoins le 8 avril. La transaction a été exécutée via la fonctionnalité TWAP de CoWSwap pour financer la recherche, les subventions et les dons.
À un prix ETH proche de 2 220,76 $, la conversion équivalait à environ 11,1 millions de dollars. L'annonce a fait suite à une vente OTC distincte de 5 000 ETH à BitMine le 14 mars, à un prix moyen de 2 042,96 $.
Le 3 avril, les données on-chain ont montré que le total du staking avait atteint environ 69 500 ETH, proche de l'objectif de 70 000 ETH. Les ventes et le staking fonctionnaient donc côte à côte depuis des semaines avant l'annonce d'avril.
Un post Reddit début avril soutenait que la fondation "ne vendait plus", les commentateurs considérant le passage au staking comme un changement positif. La conversion du 8 avril est arrivée peu après, contredisant directement ce point de vue.
Les attentes du marché avaient largement dépassé ce que la politique de trésorerie écrite de la fondation avait jamais promis.
Le programme de staking de la fondation génère un montant estimé de 1 912 à 2 102 ETH par an, sur la base des taux de référence début avril de 2,73 % à 3,00 %. Aux prix actuels, cela équivaut à environ 4,25 millions à 4,67 millions de dollars par an.
Une seule vente de 5 000 ETH équivaut à environ 2,4 à 2,6 fois ce rendement annuel total.
Le cadre de la trésorerie maintient la monétisation sur la table
Les propres données de l'EF ont enregistré 32,6 millions de dollars en subventions pour le premier trimestre 2025 seulement. Aux prix actuels de l'ETH, ce chiffre équivaut à environ 14 700 ETH.
La conversion du 8 avril ne couvre qu'environ 33 % du total des subventions de ce trimestre, hors recherche, personnel et coûts opérationnels plus larges.
Le cadre de trésorerie de la fondation de juin 2025 a fixé les dépenses de fonctionnement annuelles à 15 % de la trésorerie et une réserve opérationnelle équivalente à 2,5 ans de dépenses. Appliqué à l'instantané de la trésorerie d'octobre 2024 de 970,2 millions de dollars, l'objectif de réserve en monnaie fiduciaire implicite s'élevait à environ 363,8 millions de dollars.
Les récompenses de staking et les emprunts DeFi améliorent la flexibilité mais restent bien en deçà de l'échelle nécessaire pour remplacer les ventes périodiques d'ETH.
L'approche plus large de la trésorerie a combiné le déploiement DeFi, les emprunts en stablecoins, le staking et les ventes directes d'ETH depuis début 2025. Le 13 février, l'EF a déployé 45 000 ETH sur Spark, Aave Prime, Aave Core et Compound.
En mai, elle a emprunté 2 millions de dollars en GHO contre sa position Aave pour lever du fonds de roulement sans vendre d'ETH au comptant à ce moment-là.
Cette structure signifie qu'une baisse du prix de l'ETH peut augmenter la pression pour vendre plus de pièces, et non moins. L'objectif de réserve reste libellé en termes de monnaie fiduciaire, de sorte que la faiblesse des prix élargit l'écart de financement plus rapidement que le rendement du staking ne peut le compenser.
La conversion du 8 avril a remis cette réalité en évidence, confirmant que la monétisation périodique reste un élément central de la boîte à outils de trésorerie de la fondation.
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Source: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/
