Ethena [ENA] plaanib diversifitseerida oma USDe reservvaraaktiivide koosseisu ka mitte-kriptovaluutavälistesse varade liikidesse, et tõsta langenud tootlust ja nõrka turujõudlust.
Ethena asutaja Gary Youngi sõnul on protokoll olnud „halvasti positsioneeritud“ alates oktoobri krussist, kuna krüptosügis on vähendanud tootlust ja põhjustanud volatiilsust. Tulevikus lisas Young, et USDe reservile saab juurdepääs järgmistele:
Neile, kes pole sellega tuttavad: „basis“ viitab spot-hinnale ja sellele vastavatele tuletistele (derivative’itele) vahelisele vahele või kasumile. Seni on Ethena genereerinud tootlust stakingutasudest ning Bitcoin’i [BTC], Ethereum’i [ETH] ja Solana [SOL] puhul basisi kasutamisest.
Ethena USDe jääb konkurentidele järgi, kuna tootlus langeb
Kuid praegune turukruss on häirinud Ethena krüptopõhist strateegiat. 2024. aasta lõpus ja 2025. aasta alguses kõikus USDe tootlus umbes 10% ja 22% vahel.
Sel ajal oli USDe intressimäär viis korda atraktiivsem kui T-bill’ide 4% tootlus. Samuti oli see rohkem kui kaks korda suurem kui Sky (endine MakerDAO) sUSDS-i intressimäär 9%. Teisisõnu, tegemist oli suhteliselt kõrge tootlusega, mis meelitas lihtsalt riskikartlikke investorid bull-run’i ajal.
Allikas: Dune/Entropy AdvisorsKuid tootlus langes 2025. aastal kokku.
Turuhirm süvenes pärast oktoobri krussi, mille osaliselt põhjustas Binance’i platvormil USDe depegging. See mõjutas krüptotootlust segmenti.
Aprilli 2026 seisuga on USDe nädalaselt keskmine tootlus langenud 3,54%-ni. Huvitavalt on ka T-bill’ide intressimäär 3,54%, kuid neil puuduvad USDe reservvaraaktiividega seotud sisuliselt mingid riskid. Teisisõnu, kui tootlus on sama, siis on mõistlikum raha paigutada T-bill’idesse kui suhteliselt riskantsesse USDe-sse.
Mida see tähendab?
Üle $9 miljardi väärtuses USDe võeti tagasi 2025. aasta lõpus. Välja arvatud väike taastumine 2026. aasta jaanuaris on sünteetiline stabiilne valuuta kogunud järjestikusi kuuühikuid negatiivsete rahavoogudega. Selle tõttu on selle turukapitalisatsioon langenud $14,8 miljardilt $5,8 miljardini – st 2,5-kordne langus.
Source: DuneSellest taustast lähtuvalt on Ethena eesmärgiks vabaneda krüptoturu tsüklite sõltuvusest. Youngi sõnul oleks diversifitseerimine pidanud toimuma juba palju pikema aega tagasi, ja ta lisas, et
Mõned eksperdid toetasid seda sammu, kuid teised vaatasid USDe ikka veel riskantse panusena.
Lõplik kokkuvõte
- Ethena soovib laiendada reservvaraaktiive ka kaubanduslike kaupade, aktsiate ja uute institutsionaalsete laenude valdkonda, et parandada USDe langenud tootlust ja hiljutist halba tulemust
- USDe pakkumine on langenud 2,5-kordselt alla $6 miljoni, kuna nõudlus on vähenenud ja krüptoturu kruss süveneb
Source: https://ambcrypto.com/will-ethena-expand-its-usde-collateral-beyond-crypto-amid-poor-positioning/
