Los exchanges de criptomonedas utilizan el mecanismo de Autodesapalancamiento (ADL) para cerrar forzosamente las posiciones rentables durante la extrema volatilidad.

Uno de los riesgos menos comprendidos en los mercados de derivados de criptomonedas es la posibilidad de que incluso las posiciones rentables puedan ser cerradas forzosamente por el exchange. Esto no se limita solo a fallos técnicos o eventos de liquidación estándar. El Autodesapalancamiento (ADL), un sistema automatizado utilizado por los exchanges, se activa durante períodos de extrema volatilidad para ayudar a salvaguardar la plataforma. A veces, este mecanismo se dirige a las operaciones más rentables.

Cómo funciona el ADL

En el trading de futuros perpetuos, cada comprador se empareja con un vendedor. Cuando las operaciones con apalancamiento se mueven bruscamente en la dirección opuesta y la garantía cae por debajo de un margen de mantenimiento, entra en acción el sistema tradicional de liquidación automática. En circunstancias normales, el exchange intenta cerrar las posiciones perdedoras a través del libro de órdenes para evitar déficits.

Sin embargo, las caídas repentinas pueden desencadenar liquidaciones masivas de cuentas con apalancamiento, agotando rápidamente el libro de órdenes. Si los proveedores de liquidez se retiran, las operaciones pueden ocurrir más allá de los precios de quiebra, resultando en pérdidas que exceden la garantía de los inversores. Cuando el Fondo de Seguro del exchange no puede respaldar estos déficits, se activa el ADL.

El ADL selecciona las posiciones rentables en el lado opuesto de los contratos en incumplimiento y las cierra forzosamente. Este enfoque tiene como objetivo equilibrar las pérdidas en todo el sistema. En efecto, los riesgos creados por las operaciones perdedoras se contienen al deshacer las cuentas más exitosas de manera anticipada.

Mini glosario: el ADL, o autodesapalancamiento, es un mecanismo que cierra forzosamente las posiciones rentables de la contraparte cuando los fondos de seguro se agotan después de liquidaciones a gran escala en un exchange.

Por qué los exchanges confían en este método

A diferencia de los mercados financieros convencionales que operan con cámaras de compensación, estructuras de capital respaldadas por bancos y líneas de crédito, los exchanges de criptomonedas funcionan las 24 horas del día, los 7 días de la semana en los mercados globales, ofreciendo un alto apalancamiento a los inversores minoristas. Este modelo exige capas de seguridad robustas, ya que no existe un mecanismo central de rescate para amortiguar las fuertes oscilaciones de precios.

Como resultado, los exchanges priorizan la solvencia y las operaciones continuas de la plataforma por encima de maximizar las ganancias individuales de los minoristas. Sin estas precauciones, las pérdidas irrecuperables pueden acumularse, las solicitudes de retiro pueden quedar sin respuesta y podría surgir una crisis de confianza.

Quiénes son afectados primero

Las cuentas no son seleccionadas al azar durante los eventos de ADL. En su lugar, las clasificaciones en tiempo real basadas en varios criterios —porcentaje de beneficio no realizado, apalancamiento efectivo, tamaño de la posición y ratio de margen— determinan qué posiciones se cierran primero. Los traders con altos beneficios y un apalancamiento significativo a menudo terminan en la parte superior de la lista.

El riesgo se intensifica, especialmente durante los repuntes unilaterales del mercado. Si la mayoría de los participantes toman la misma posición en una determinada altcoin y se produce una fuerte oscilación de precios, puede no haber suficientes contrapartes para tomar el lado opuesto. En los mercados de baja liquidez, estos escenarios se desarrollan aún más rápido.

Cómo los inversores pueden limitar su riesgo

Asumir que los beneficios eliminan el riesgo puede ser un error costoso para los traders de derivados. Mientras que muchos inversores monitorean los riesgos a la baja, a menudo pasan por alto los riesgos sistémicos al alza integrados en la plataforma. Comprender la diferencia entre el margen aislado y el margen cruzado puede ayudar; el margen cruzado puede reducir el riesgo de liquidación ordinario, pero durante oscilaciones severas, todo el saldo de la cuenta podría quedar expuesto a efectos en todo el sistema.

Para gestionar el riesgo, reducir el apalancamiento, añadir garantía a las posiciones ganadoras, cerrar parcialmente las operaciones rentables y monitorear los indicadores de riesgo de ADL proporcionados por los exchanges son estrategias clave. Distribuir el capital entre múltiples plataformas también puede ayudar a limitar el impacto potencial si un Fondo de Seguro resulta insuficiente.

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