Goldman dice comprar, los hedge funds están vendiendo — ¿Quién tiene razón sobre las acciones tecnológicas?

TLDR

• Goldman Sachs elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 8.000, frente a los 7.600 anteriores
• La temporada de resultados del Q2, que comienza a mediados de julio, se considera la prueba clave para las acciones
• Se espera que el gasto de capital en IA impulse aproximadamente la mitad de todo el crecimiento de ganancias del S&P 500 en 2026
• Los fondos de cobertura vendieron acciones tecnológicas al ritmo más rápido desde 2016 durante la semana que terminó el 25 de junio
• Los Siete Magníficos perdieron más de 2,3 billones de dólares en valor de mercado durante junio

Goldman Sachs elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 8.000 el 26 de mayo, frente a un objetivo anterior de 7.600. El estratega jefe de renta variable estadounidense del banco, Ben Snider, expuso los argumentos en una nota publicada el 28 de junio.

El núcleo del argumento de Goldman es sencillo. Las ganancias del mercado de valores en 2026 han sido impulsadas casi en su totalidad por el crecimiento de los beneficios, no por los inversores que pagan precios más altos por los mismos beneficios.

Snider calificó la temporada de resultados del Q2 como "una prueba crítica". Si las empresas cumplen, el rally tiene razones para continuar. Si no lo hacen, la estructura del mercado se enfrenta a su desafío más serio del año.

Qué espera Goldman de los resultados

La previsión de Goldman para las ganancias por acción del S&P 500 en 2026 se sitúa en 340 dólares, un aumento del 24% interanual. Para 2027, proyecta 385 dólares por acción, un aumento adicional del 13%.

FactSet estima el crecimiento de los beneficios del Q2 en un 22%, frente al 18,7% al inicio del trimestre. Se espera que el crecimiento de los ingresos sea del 12,1%, el ritmo más fuerte desde el Q2 de 2022.

Las empresas que no alcanzan las estimaciones están siendo duramente penalizadas. Los incumplimientos enviaron las acciones a la baja una media del 4,2%, frente a una media histórica del 2,9%.

El S&P 500 cotiza actualmente cerca de 7.365. El objetivo de 8.000 de Goldman implica un potencial alcista adicional de aproximadamente el 9% desde aquí.

El gasto en IA impulsa el argumento de los beneficios

Goldman afirma que la inversión en infraestructura de IA representará aproximadamente la mitad de todo el crecimiento de ganancias del S&P 500 en 2026.

Se espera que las mayores empresas tecnológicas gasten alrededor de 754.000 millones de dólares en gastos de capital este año. Eso supone un aumento del 83% respecto a 2025. Goldman proyecta que esa cifra aumentará a 905.000 millones de dólares en 2027.

La cesta de acciones de Goldman vinculada a la construcción de centros de datos de IA ha obtenido una rentabilidad de casi el 60% en lo que va de año. Los semiconductores son los principales beneficiarios directos, pero el hardware, los industriales y las utilities también están viendo impulsos en sus beneficios.

El S&P 500 cotiza a aproximadamente 21 veces los beneficios futuros, más alto que aproximadamente el 87% de las observaciones de los últimos 40 años. Goldman argumenta que la rentabilidad corporativa casi récord y los tipos de interés relativamente bajos justifican ese nivel.

Las siete mayores acciones tecnológicas —Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom y Meta— registran un ROI combinado del 44%. Goldman estima que esa cifra caerá una media de 700 puntos básicos el próximo año a medida que la depreciación aumente en las grandes empresas tecnológicas.

Los fondos de cobertura reducen rápidamente su exposición a la tecnología

Al mismo tiempo que Goldman es alcista en cuanto a los beneficios, los fondos de cobertura están reduciendo su exposición a la tecnología.

Goldman informó de que durante la semana que terminó el 25 de junio, los fondos de cobertura vendieron acciones tecnológicas al ritmo más rápido desde que el banco comenzó a rastrear los datos en 2016.

Los Siete Magníficos —Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta y Tesla— representaban aproximadamente el 21,5% de las tenencias de Acciones de EE.UU. de los fondos de cobertura a principios de 2026. Esa cifra ha caído ahora al 14,5%, la mayor caída en seis meses desde el mercado bajista de 2022.

El grupo perdió más de 2,3 billones de dólares en valor de mercado solo durante junio.

El escenario base de Goldman sigue siendo que los sólidos beneficios, liderados por el gasto en IA, sostendrán las acciones hasta fin de año. Los informes del Q2 comienzan a mediados de julio, empezando por los principales bancos.

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