Las tasas de T-bill y bonos podrían caer ante expectativas de recorte del BSP

Las TASAS de las letras del Tesoro (T-bills) y los bonos del Tesoro (T-bonds) en oferta esta semana podrían bajar para seguir los movimientos del mercado secundario en medio de esperanzas de mayor flexibilización monetaria, incluso cuando se espera que los participantes tomen posiciones antes de una próxima oferta de nuevos bonos de referencia a 10 años.

La Oficina del Tesoro (BTr) subastará P27 mil millones en T-bills el lunes, o P9 mil millones cada uno en papeles de 91, 182 y 364 días.

El martes, el gobierno ofrecerá P30 mil millones en T-bonds reemitidos a 10 años con una vida restante de siete años y seis meses.

Los rendimientos de T-bills y T-bonds podrían reflejar la caída semanal observada en el mercado secundario ya que el mercado todavía espera un sexto recorte consecutivo del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) la próxima semana a pesar de la inflación más rápida de enero, dijo el Economista Jefe de Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, en un mensaje de Viber.

Un operador dijo que los T-bonds reemitidos que se subastarán el martes podrían obtener tasas de 5.875% a 5.925% ya que los participantes pueden estar a la defensiva antes de la emisión jumbo de bonos a 10 años la próxima semana.

El gobierno busca recaudar al menos P30 mil millones a través de nuevos bonos de referencia a 10 años. La subasta de fijación de tasa será el 18 de febrero, y el período de oferta pública se extenderá hasta el 20 de febrero.

En el mercado secundario el viernes, los rendimientos de las T-bills de 91, 182 y 364 días cayeron 11.21 puntos básicos (pbs), 8.98 pbs y 10.38 pbs semanalmente para terminar en 4.5705%, 4.6827% y 4.7374%, respectivamente, según datos de las Tasas de Referencia del Servicio de Valoración Bloomberg PHP al 6 de febrero publicados en el sitio web del Sistema de Negociación de Filipinas.

Por su parte, el rendimiento del bono a 10 años cayó 2.7 pbs semanalmente para cerrar en 5.9598%, mientras que el papel a siete años, el plazo más cercano a la vida restante de los papeles en oferta esta semana, vio su tasa bajar 5.17 pbs a 5.8032%.

La inflación general subió a 2% en enero desde 1.8% en diciembre, pero se desaceleró desde el 2.9% en el mismo mes del año pasado. Esta fue la cifra más rápida en 11 meses o desde 2.1% en febrero de 2025.

Esto estuvo dentro de la estimación del BSP de 1.4% a 2.2% para el mes, pero fue más rápido que el pronóstico medio de 1.8% en una encuesta de BusinessWorld a 18 economistas.

El Gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., dijo anteriormente que un recorte de tasas es posible en la reunión del Consejo Monetario del 19 de febrero si ven la necesidad de apoyar la demanda interna, especialmente después de que el crecimiento económico alcanzara un mínimo de cinco años el año pasado debido a las consecuencias continuas de un escándalo de corrupción que paralizó tanto el gasto público como privado.

Sin embargo, el banco central la semana pasada volvió a señalar un fin inminente de su ciclo de flexibilización actual. El Consejo Monetario ha recortado los costos de endeudamiento de referencia en 200 pbs desde agosto de 2024, llevando la tasa de política a 4.5%.

La semana pasada, el Tesoro recaudó P37.8 mil millones a través de las T-bills que subastó, más alto que el plan de P27 mil millones ya que la oferta estuvo sobresuscrita, con licitaciones totales alcanzando P176.819 mil millones. Esto llevó al Comité de Subastas a duplicar su aceptación de ofertas no competitivas para todos los plazos a P7.2 mil millones cada uno.

El gobierno adjudicó P12.6 mil millones en T-bills de 91 días, por encima del plan de P9 mil millones, ya que la demanda para el plazo alcanzó P62.111 mil millones. El papel de tres meses obtuvo una tasa promedio de 4.579%, bajando 8.7 pbs de la semana anterior. Los rendimientos aceptados variaron de 4.548% a 4.593%.

El Tesoro también tomó prestado P12.6 mil millones a través de la deuda de 182 días versus el programa de P9 mil millones ya que las licitaciones alcanzaron P59.818 mil millones. La tasa promedio de la T-bill de seis meses fue de 4.672%, bajando 7.9 pbs semanalmente. Las licitaciones adjudicadas llevaban rendimientos de 4.63% a 4.7%.

Por último, la BTr recaudó P12.6 mil millones de los valores de 364 días, más que el plan de P9 mil millones, ya que las ofertas totalizaron P54.89 mil millones. El rendimiento promedio del papel de un año fue de 4.689%, cayendo 13.8 pbs. Las tasas aceptadas fueron de 4.67% a 4.735%.

Mientras tanto, los T-bonds reemitidos a 10 años que se ofrecerán el martes fueron subastados por última vez el 5 de diciembre de 2023, donde el gobierno recaudó P20 mil millones según lo planeado a una tasa promedio de 6.224%, por debajo de la tasa de cupón de 6.625%.

La BTr quiere recaudar P308 mil millones del mercado interno este mes, o P108 mil millones a través de T-bills y hasta P200 mil millones a través de T-bonds.

El gobierno toma prestado de fuentes locales y extranjeras para ayudar a financiar su déficit presupuestario, que está limitado a P1.647 billones o 5.3% del producto interno bruto este año. — A.M.C. Sy