Corea del Sur Promulga Proyectos de Ley para Autorizar Valores Tokenizados Basados en Blockchain

Puntos clave:

• La Asamblea Nacional aprobó las enmiendas a la Ley de Valores Electrónicos y la Ley de Mercados de Capitales para permitir la legalización de valores tokenizados.
• Las nuevas leyes aceptan formalmente las tecnologías de ledger distribuido basadas en blockchain como una forma adecuada de rastrear y controlar la propiedad de valores.
• La legislación está programada para entrar en vigor en enero de 2027, después de un período de gracia de un año durante el cual la industria y los reguladores prepararán la infraestructura.

Las enmiendas a la Ley de Valores Electrónicos y la Ley de Mercados de Capitales fueron promulgadas recientemente por la Asamblea Nacional de Corea del Sur y colocaron los valores tokenizados bajo un marco regulatorio formal.

La introducción de la Blockchain en el sistema nacional de valores

Estos proyectos de ley son un punto de inflexión importante en las finanzas de Corea del Sur. El gobierno ha establecido las tecnologías de ledger distribuido mediante la modificación de la Ley de Valores Electrónicos. Actualmente está definida por la ley como un sistema donde la información se registra de acuerdo con estándares particulares por varios participantes y donde la eliminación o modificación ilegal se previene mediante la gestión colectiva y las precauciones técnicas. Esta descripción técnica es importante ya que permite que los datos de blockchain sean un libro de cuentas oficial de valores.

En el pasado, los valores en Corea del Sur debían registrarse en sistemas centralizados que eran operados por intermediarios de confianza. Esto se modifica en las nuevas reglas porque los ledgers descentralizados deben tener el mismo peso legal que los registros electrónicos tradicionales. Esto implica que un registro de un activo tokenizado que se emite e ingresa en una blockchain conforme es legalmente vinculante para establecer la propiedad.

La Comisión de Servicios Financieros (FSC) señaló que esto no es solo una cuestión de tecnología, sino más bien una cuestión de algo más que puede convertirse en un bien comercializable en lo que puede llamarse un valor. Mientras que las acciones y bonos convencionales son la norma, el nuevo marco está específicamente orientado hacia los valores de contratos de inversión. Son tenencias en las que los inversores invierten capital en un proyecto compartido y dividen las ganancias, un tipo que frecuentemente abarca la propiedad fraccionada de propiedades valiosas, como bienes raíces, arte e incluso derechos de propiedad intelectual.

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Creando el puente de inversión fraccionada

Estos valores de contratos de inversión ahora están legalmente permitidos para ser distribuidos bajo la Ley de Mercados de Capitales revisada. Históricamente, un número significativo de startups en el llamado campo de inversiones fraccionadas estaban presentes en una zona gris legal o en un sandbox regulatorio temporal. La nueva ley ofrece una residencia a largo plazo para tales negocios. Permite el establecimiento de exchanges de inversión over-the-counter (OTC) para los productos tokenizados.

El objetivo de este cambio es ayudar a las pequeñas y medianas empresas (PYMES) a buscar medios alternativos de recaudación de capital. Las empresas también pueden titularizar sus activos o proyectos en lugar de tener que cotizar en el Korea Exchange (KRX) principal, que requeriría requisitos rigurosos y costosos de cotización. Como ilustración, un desarrollador puede tokenizar parte de un edificio comercial y los compradores minoristas pueden comprar una pequeña parte del edificio en forma de fragmento y ganar una parte de los ingresos por alquiler.

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Protegiendo el mercado y los inversores

Por mucho que las leyes brinden nuevas oportunidades, existen otras estrictas que las acompañan. La FSC ha señalado que los valores tokenizados siguen siendo tales. Esto implica que deben adherirse a las mismas regulaciones de divulgación y protección de inversores que cualquier otro instrumento financiero. En caso de que una empresa tenga la intención de emitir tokens a la población, debe presentar una declaración de registro de valores y divulgar completamente el activo subyacente.

La separación de emisión y distribución es una de las prácticas de protección más vitales en la nueva ley. Para evitar conflictos de interés, la misma entidad no podría emitir un valor tokenizado y operar el exchange en el que se negocia. Este es un requisito de que los mercados administrados por emisores no estarán permitidos. Más bien, los inversores venderán y comprarán tokens a través de brokers con licencia de los nuevos OTC.

El papel de los intermediarios también se aborda en la legislación. Cualquier empresa que permita el trading de estos tokens sin una licencia apropiada de broker de inversión será vista como un operador ilegal. Es una indicación fuerte para la industria cripto de que por mucho que se esté adoptando la tecnología, el enfoque del salvaje oeste del trading no regulado de tokens no va a ser adoptado en el mercado de valores.

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