Choque de Demanda Inminente y Efecto Multiplicador: El Mercado Cripto se Prepara para un Fuerte Impulso, Afirma el CIO de Sygnum Fabian Dori

En una entrevista con Cryptonews.com, Fabian Dori, CIO del banco de activos digitales Sygnum, analiza un posible shock de demanda a largo plazo, el poder del "efecto multiplicador", la reducción del suministro líquido de BTC, la expansión de la demanda de ETF, el efecto que tiene este cambio en el mercado cripto, y más.

En un correo electrónico reciente, Dori argumentó que el mercado cripto está potencialmente ante un shock de demanda a largo plazo, no flujos especulativos a corto plazo.

Esto sigue a un progreso regulatorio significativo, específicamente en los EE. UU., que ha facilitado el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas, impulsando una participación estructuralmente mayor de asignadores institucionales.

Según Dori, "este cambio es parte del 'comercio de devaluación' más amplio". Las instituciones están reasignando hacia activos escasos y no dilutivos, como la criptomoneda número uno del mundo, Bitcoin.

Además, la demanda de ETF está "absorbiendo constantemente el suministro en circulación", y grandes bancos, incluidos Bank of America y Morgan Stanley, están ampliando "el acceso a ETFs de Bitcoin al contado en medio de la creciente deuda soberana y la persistente incertidumbre inflacionaria".

Cryptonews.com discutió este cambio notable con Dori con más detalle. Nuestra entrevista está a continuación.

CN: ¿Podría ampliar su opinión de que los ETFs están ante un shock de demanda a largo plazo?

Como se demostró ampliamente en la primera ronda de ETFs históricos de Bitcoin, una gran demanda tiene un fuerte efecto multiplicador, con cada $1 de demanda llevando a $20 o $30 adicionales en capitalización de mercado a medida que la liquidez se seca.

A medida que ingresa nuevo dinero al mercado, el suministro finito fuerza una rápida escalada en el precio. Se espera que esta presión al alza se intensifique a medida que se absorben las entradas tempranas, dejando aún menos Bitcoin disponible para la demanda subsiguiente. Eso es lo que queremos decir con "shock de demanda": cuando la cantidad de dinero que ingresa al mercado excede la oferta disponible para la venta, el precio se dispara al alza.

El suministro líquido ha estado dividido en dos direcciones durante los últimos meses: por un lado, la aparición de nuevos vehículos de adquisición como (Micro)Strategy, Twenty One Capital y otros, y la adopción institucional avanzada ha reducido el suministro líquido, mientras que por otro lado, una tendencia de los tenedores a muy largo plazo de vender partes de su exposición durante la última carrera alcista contribuyó a aumentar el suministro líquido.

En general, sin embargo, la reducción significativa en los saldos de Bitcoin en exchanges evidencia que el suministro líquido está disminuyendo considerablemente, según CryptoQuant, de alrededor de 1,5 millones de BTC en la primera mitad de 2025 a alrededor de 1,1 millones de BTC para fines de año.

CN: Ha argumentado que "la demanda sostenida de ETF podría influir en el descubrimiento de precios hasta 2026". ¿Podría decirnos más?

Como se señaló anteriormente, los ETFs tienen un fuerte efecto multiplicador en cualquier caso. Lo que hace que esto sea aún más significativo es cómo están cambiando el ritmo y la escala de adopción. Tradicionalmente, las instituciones financieras tienden a moverse lentamente debido a los largos ciclos de inversión, procesos internos complejos de aprobación y el requisito de ajustar los procedimientos operativos y de gestión de riesgos de manera conforme.

Con los desarrollos regulatorios recientes, incluidas menores barreras para lanzar ETFs cripto, estamos viendo participación de asignadores institucionales a un ritmo mucho más rápido y más alto que entradas anteriores más tácticas.

Es probable que esto tenga un efecto significativo en el descubrimiento de precios, a medida que el mercado se ajusta a territorio desconocido.

CN: ¿Qué significa esto para el mercado?

Bloomberg pronostica entre $15 mil millones y $40 mil millones en flujos de capital durante 2026, y esto probablemente estará más cerca del extremo superior si, como se espera, la Reserva Federal de EE. UU. reduce las tasas de interés este año. Si la Ley CLARITY pasa el Senado de EE. UU., los flujos de capital deberían acelerarse aún más.

Dado el efecto multiplicador mencionado anteriormente, podemos esperar un fuerte impulso en el mercado cripto. Por supuesto, esto es solo uno entre varios factores que mueven la aguja.

Mirando más ampliamente, los flujos de ETFs cripto históricamente se han correlacionado positivamente con el rendimiento del mercado. Los mercados fuertes atraen entradas y creaciones netas, mientras que las caídas desencadenan reembolsos. Mientras tanto, hay amplia evidencia de que los tenedores de ETFs de Bitcoin brindan apoyo a largo plazo, solo hay que ver, por ejemplo, cómo se mantuvieron firmes durante la última caída.

Con varios factores que históricamente han sido favorables para los activos cripto, como una aceleración del ciclo empresarial, mejores condiciones de liquidez o actividades sólidas en la cadena, por ejemplo, y con la adopción institucional y soberana avanzando, esperaríamos en general una trayectoria de crecimiento para las asignaciones en ETFs basados en cripto en 2026.

CN: ¿Espera que la demanda continúe a este nivel en el corto y mediano plazo?

Hay, por supuesto, muchas variables, incluidos indicadores macro como la inflación y las cifras del mercado laboral que pueden y afectarán la demanda. Pero mucho también depende de la Ley Clarity.

Si y cuando esto pase, ciertamente esperaríamos que las nuevas presentaciones continúen más allá de BTC y ETH, con una mayor demanda de rendimientos de staking impulsando aún más la demanda, y productos basados en índices o canastas basados en reglas pueden surgir como una nueva frontera.

Sin embargo, es importante recordar que los tokens subyacentes deben cumplir con la liquidez del mercado, el trading, la custodia, la vigilancia y otras condiciones para garantizar que esta demanda sea sostenible a largo plazo.

CN: ¿Qué puede afectar la demanda?

El aumento de la demanda puede surgir de una gran variedad de fuentes. Los gobiernos estatales y locales que buscan activos de reserva, las asignaciones de grandes inversores institucionales y potencialmente las tesorerías corporativas, se espera que contribuyan a la demanda neta acumulativa que alimenta este efecto multiplicador, en una estampida.

Para indicadores futuros, es crucial mirar más allá de la criptomoneda subyacente. Por ejemplo, la capitalización de mercado de las stablecoins es una señal proxy poderosa, con aumentos que típicamente indican que se están canalizando más fondos hacia el mercado cripto.

CN: ¿Qué factores importantes podrían estar en juego aquí? ¿Cómo se reflejaría en el mercado?

Entramos en 2026 en medio de una incertidumbre geopolítica significativa, lo que resalta lo difícil que es anticipar la amplia gama de riesgos políticos globales que podrían influir en los mercados. Incluso los puntos críticos geopolíticos identificados tienen el potencial de interrumpir la demanda y el sentimiento de los inversores de maneras que son difíciles de predecir.

En el frente económico, la IA volverá a ser uno de los factores definitorios, potencialmente tirando en varias direcciones: desde las presiones a la baja ejercidas por (potencialmente) la caída de las demandas laborales o, como algunos predicen, un colapso importante del mercado, hasta el lado positivo de la creciente integración de la IA con las criptomonedas, trayendo consigo una nueva ola de utilidad y, por lo tanto, valor.