Πώς το On-Chain Treasury Λύνει τον Μεγαλύτερο Διασυνοριακό Κίνδυνο στους Διαδρόμους Αναδυόμενων Αγορών

Φανταστείτε να διευθύνετε μια επιχείρηση εισαγωγών-εξαγωγών ή μεταποίησης στο Μπουένος Άιρες, στη Λάγος ή στη Λιλόνγκουε. Αγοράζετε πρώτες ύλες από διεθνείς προμηθευτές που δέχονται μόνο Δολάρια ΗΠΑ (USD) και σας δίνουν αυστηρό χρονοδιάγραμμα πληρωμής. Εν τω μεταξύ, οι πελάτες σας βρίσκονται στο Ηνωμένο Βασίλειο και την Ευρώπη, και πληρώνουν σε Βρετανικές Στερλίνες (GBP) και Ευρώ (EUR).

Το κεφάλαιό σας είναι δεσμευμένο για περίπου τρεις μήνες μεταξύ της αγοράς εισροών, της παραγωγής αγαθών, της αποστολής και της είσπραξης πληρωμής.

Στο παγκόσμιο εμπόριο, ενενήντα ημέρες είναι μια αιωνιότητα. Οτιδήποτε μπορεί να συμβεί. Μια απότομη αλλαγή πολιτικής, μια απότομη πτώση στα αποθέματα της κεντρικής τράπεζας ή μια ξαφνική γεωπολιτική αναδιάταξη μπορεί να καταστήσει αμέσως ξεπερασμένα τα σχέδια μιας επιχείρησης για το συναλλαγματικό κίνδυνο, το κεφάλαιο κίνησης και τους διακανονισμούς με προμηθευτές.

Όταν οι διασυνοριακές επιχειρήσεις ελέγχουν τις αλυσίδες εφοδιασμού τους, πολλές από αυτές καταλήγουν στο ίδιο αναπάντητο ερώτημα.

«Πώς μπορούμε να μετριάσουμε τους υπαρξιακούς μακροοικονομικούς κινδύνους μας ώστε να επικεντρωθούμε στην πραγματική ανάπτυξη της επιχείρησής μας;»

Η Πρόκληση του Διεθνούς Διασυνοριακού Εμπορίου

Για τις διασυνοριακές επιχειρήσεις, αυτά τα προβλήματα συνοψίζονται σε ένα μείζον ζήτημα: οι απρόβλεπτες συναλλαγματικές μεταβολές. Όταν ένα τοπικό νόμισμα υποτιμάται ξαφνικά, τα δολάρια γίνονται σπάνια στην τράπεζα ή οι ανεπίσημες συναλλαγματικές ισοτιμίες εκτοξεύονται, τα επερχόμενα τιμολόγια προμηθευτών σε USD γίνονται αμέσως πολύ ακριβότερα. Αυτή η απρόβλεπτη αύξηση του κόστους διαβρώνει σιωπηλά τα κέρδη και εξαντλεί τα μετρητά που χρειάζονται για τη λειτουργία της επιχείρησης.

Για να διαχειριστούν αυτόν τον κίνδυνο, οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν συνήθως χρηματοοικονομικές συμφωνίες γνωστές ως παράγωγα για να κλειδώσουν μια συναλλαγματική ισοτιμία σήμερα για μια μελλοντική συναλλαγή. Ωστόσο, η παραδοσιακή τραπεζική υποδομή εισάγει τρία σημαντικά μειονεκτήματα:

Τα τελευταία χρόνια, τα stablecoin έχουν αναδειχθεί ως μερική λύση σε ορισμένους κινδύνους που αντιμετωπίζουν οι επιχειρήσεις στο διεθνές εμπόριο. 

Τα πιο δημοφιλή stablecoin με υποστήριξη δολαρίου, USDC και USDT, επιτρέπουν στις επιχειρήσεις να παρακάμψουν τα αργά δίκτυα ανταποκριτριών τραπεζών και να διατηρούν ένα «ψηφιακό δολάριο» απευθείας σε ένα blockchain (on-chain).

Επειδή διακανονίζονται με οριστικότητα σε δευτερόλεπτα ή λεπτά ανεξάρτητα από ζώνες ώρας ή περιοχές, τα stablecoin έχουν καταστεί εξαιρετικά αποδοτικά για τη μείωση του χρόνου και ορισμένων εξόδων που συνδέονται με τον διακανονισμό πληρωμών μεταξύ δύο διαφορετικών αγορών – ιδίως στις αναδυόμενες αγορές. Μόλις πέρυσι, οι συναλλαγές stablecoin ανήλθαν σε ρεκόρ 33 τρισεκατομμυρίων δολαρίων με επικεφαλής το USDC.

Δυστυχώς, κατά τη διεξαγωγή διεθνών επιχειρήσεων, η ταχύτητα διακανονισμού σε stablecoin δεν είναι πάντα αρκετή.

Πέρα από την Ταχύτητα: Τι Ενδιαφέρει Πραγματικά τις Επιχειρήσεις

Μια πρόσφατη έρευνα στρογγυλής τράπεζας της Bain and Company σε παγκόσμιους CFO εντόπισε τις διασυνοριακές πολυπλοκότητες ως το κορυφαίο σημείο πόνου στη διακίνηση χρημάτων, που αναφέρθηκε από το 34% των οικονομικών στελεχών—πολύ πιο πάνω από τα τυπικά έξοδα συναλλαγών ή τα ζητήματα διαφάνειας.

Άλλα ζητήματα που αναφέρθηκαν περιελάμβαναν τη διαφάνεια και την ορατότητα στις ροές (14%), τους κινδύνους αντισυμβαλλομένου (9%) και τις προκλήσεις συμφιλίωσης (4%).

Η έρευνα ανέδειξε ότι αυτό που εμποδίζει τη διακίνηση χρημάτων δεν είναι μόνο η ταχύτητα, αλλά η επίμονη έκθεση σε κινδύνους και η προχρηματοδοτούμενη ρευστότητα που δεσμεύει κεφάλαια. 

Επομένως, για μια επιχείρηση με τιμολόγιο που λήγει σε 90 ημέρες, η ταχύτητα διακανονισμού (8%) δεν σας προστατεύει από πλήθος άλλων σημαντικών κινδύνων, όπως το δεσμευμένο κεφάλαιο ή η υψηλή συναλλαγματική αστάθεια, όπως μια ξαφνική υποτίμηση της κεντρικής τράπεζας σε μια αναδυόμενη αγορά. 

Από τις Ράγες Πληρωμών στη Διαχείριση Κινδύνου

Αυτό ακριβώς το σημείο πόνου οδηγεί την εξέλιξη του οικοσυστήματος από βασικές ράγες πληρωμών σε on-chain παράγωγα stablecoin. Η μετατόπιση δεν είναι θεωρητική· γεννήθηκε από άμεση επιχειρησιακή απογοήτευση.

Ως χειριστής, ο Chiagozie Iwu, ιδρυτής και CEO της Ledig, αντιλήφθηκε τους φυσικούς περιορισμούς της εκτέλεσης off-chain σε παραδοσιακή υποδομή αγοράς ενώ εργαζόταν στενά με εταιρικούς πελάτες που πλοηγούνταν στους διαδρόμους διακανονισμού μεταξύ Ηνωμένων Πολιτειών και αφρικανικών χωρών όπως η Νιγηρία.

Οι πελάτες της Ledig κυμαίνονται από επιχειρήσεις εισαγωγών-εξαγωγών έως εταιρείες fintech, συμπεριλαμβανομένων παρόχων υπηρεσιών πληρωμών (PSP) και παρόχων ρευστότητας (LP) που θέλουν να υποστηρίξουν την επιχειρηματική ρευστότητα.

Με την εκτέλεση off-chain, οι πελάτες τους εξακολουθούσαν να πρέπει να εμπιστεύονται την εταιρεία και τις εσωτερικές διαδικασίες των συνεργατών της. Έπρεπε να εμπιστεύονται ότι η εξασφάλιση διαχειριζόταν σωστά. Έπρεπε να εμπιστεύονται ότι ο διακανονισμός θα γινόταν όπως συμφωνήθηκε. Έπρεπε να εμπιστεύονται ότι τα εσωτερικά αρχεία της μηχανής της Ledig ταιριάζουν με την εμπορική συμφωνία.

Ήταν η ενασχόληση με πραγματικές ροές και η εκτέλεση πάνω σε παραδοσιακή υποδομή αγοράς που τους βοήθησε να κατανοήσουν πώς σκέφτονται οι αγοραστές για τα lock-in, πώς σκέφτονται οι πάροχοι ρευστότητας για την τιμολόγηση και πώς θέλουν οι επιχειρήσεις να ασκούν τα δικαιώματά τους όταν η στιγμή είναι κατάλληλη για αυτούς. Ακόμα και όταν ο χειριστής είναι έντιμος, η δομή εξαρτάται υπερβολικά από τον χειριστή.

Αυτό που ο Iwu εκτίμησε από την εμπειρία ήταν ότι οι επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν έκθεση σε FX αναδυόμενων αγορών δεν ήθελαν απλώς ένα ακόμη dashboard. Ήθελαν βεβαιότητα. Ήθελαν να γνωρίζουν ότι όταν κλείδωναν μια θέση, το σύστημα πίσω από αυτήν ήταν σαφές, αξιόπιστο και εκτελεστό.

Αυτή η εμπειρία κατέστησε ένα πράγμα πολύ σαφές: οι διασυνοριακές πληρωμές και η υποδομή διακανονισμού έπρεπε να μεταφερθούν πλήρως on-chain.

Το Επόμενο Σύνορο: On-Chain Παράγωγα

Τα on-chain παράγωγα stablecoin ξαναγράφουν τους off-chain οικονομικούς μηχανισμούς. Μεταφέροντας συμβόλαια σε ένα κοινό κατανεμημένο καθολικό blockchain, επιλύουν τους βασικούς περιορισμούς της παραδοσιακής χρηματοδότησης μέσω τριών άμεσων βελτιώσεων:

Ο Iwu λέει ότι μεταβαίνοντας on-chain, η εταιρεία τους θα μπορεί να επεκτείνει την ομάδα παρόχων ρευστότητάς της, κάτι που τελικά θα οδηγήσει σε χαμηλότερο κόστος για τους πελάτες αντιστάθμισης κινδύνου της. Οι πελάτες της Ledig μπορούν πλέον επίσης να εμπιστεύονται τις ανοιχτές και διαφανείς διαδικασίες της. «Η αναβάθμιση σε on-chain έχει βελτιώσει δραματικά την επιχειρηματική μας προσφορά και τις δραστηριότητές μας για τους πελάτες μας και για εμάς.»

Οι Τάσεις που Γεφυρώνουν το On-chain και το TradFi

Ωστόσο, η ρύθμιση και η συμμόρφωση έχουν αναδειχθεί ως κρίσιμο κομμάτι του παζλ για να καταστούν τα on-chain παράγωγα αδιαπέραστα και εκτελεστά σε όλες τις δικαιοδοσίες. Η επικάλυψη παραδοσιακών νομικών συμφωνιών και μηχανισμών επίλυσης διαφορών πάνω από έξυπνα συμβόλαια παρέχει την απαραίτητη ασφάλεια και διασφάλιση για εταιρικούς πελάτες που εξετάζουν τη μετάβαση σε on-chain.

Ιστορικά, οι εμπορικές τράπεζες κατείχαν μονοπώλιο στις άδειες για τα παράγωγα προϊόντα στα οποία βασιζόταν το παγκόσμιο εμπόριο για τη διαχείριση του συναλλαγματικού κινδύνου (FX). Αλλά η εμφάνιση ανοιχτών, προγραμματικά εκκαθαρίσιμων εναλλακτικών αντιπροσωπεύει μια θεμελιώδη αλλαγή στη δομή της αγοράς.

Αυτή η τάση εκτυλίσσεται άμεσα στη ρυθμιστική σκηνή της κορυφαίας οικονομίας του κόσμου και έδρας του πιο διαδεδομένου stablecoin. Η συνεχής νομοθετική ώθηση γύρω από το Clarity for Payment Stablecoins Act στη Γερουσία των ΗΠΑ έχει αναδείξει το βαθύ χάσμα μεταξύ των παραδοσιακών τραπεζικών τειχών και της καινοτομίας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. 

Ο Jamie Dimon, CEO ενός από τα μεγαλύτερα τραπεζικά ιδρύματα των Ηνωμένων Πολιτειών, της J.P. Morgan, έχει επικρίνει προτάσεις στο πλαίσιο του Νόμου που θα μπορούσαν να επιτρέψουν στους παρόχους stablecoin να πληρώνουν ανταμοιβές παρόμοιες με τόκους στις κατοχές stablecoin, ανταγωνιζόμενοι αποτελεσματικά τις τράπεζες.

«Δεν ανησυχούμε, πιστεύουμε ότι πρέπει απλώς να είναι δίκαιο,» δήλωσε ο Dimon στη Maria Bartiromo στο Fox Business.

«Εάν ο [Armstrong, CEO του Coinbase, ενός κρυπτο-ανταλλακτηρίου] δέχεται καταθέσεις όπως μια τράπεζα, θα πρέπει να έχει τραπεζικούς κανόνες.»

Ενώ οι παραδοσιακοί οικονομικοί ηγέτες εκφράζουν συχνά σκεπτικισμό σχετικά με την αποδιαμεσολάβηση των παραδοσιακών συστημάτων καταθέσεων, η επιχειρησιακή πραγματικότητα στο πεδίο λέει μια εντελώς διαφορετική ιστορία.

Ο επιταχυνόμενος όγκος κινητών περιουσιακών στοιχείων μέσω stablecoin, σε συνδυασμό με τις δυνατότητες των on-chain παραγώγων, έχει τραβήξει την προσοχή θεσμικών παραγόντων. 

Οι ίδιες οι τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της J.P. Morgan, έχουν εισέλθει στον χώρο των stablecoin επενδύοντας, λανσάροντας ή συνεργαζόμενες σε διάφορες πρωτοβουλίες.

Για τις αναδυόμενες on-chain επιχειρήσεις, τα συνεργατικά πλαίσια υιοθετούνται ως καλύτερος τρόπος για να ικανοποιηθούν οι ανησυχίες των υφιστάμενων παραγόντων.

Ως καινοτόμος ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, ο Iwu λέει:

«Χτίζουμε για δύσκολες αγορές όπως η Αφρική όπου τα παραδοσιακά συστήματα εμπιστοσύνης δεν λειτουργούν σωστά, και βλέπουμε ευκαιρίες για συνεργασία με τράπεζες, όχι ανταγωνισμό.»

Καθώς αυτό το τοπίο εξελίσσεται, η δημιουργία συνεργασίας μεταξύ παραδοσιακής και ψηφιακής χρηματοδότησης θα είναι καθοριστική – και οι μεγαλύτεροι ωφελούμενοι θα είναι οι επιχειρήσεις που διεξάγουν διασυνοριακό εμπόριο.

Μείνετε συντονισμένοι στο BitKE για βαθύτερες αναλύσεις σχετικά με τις εξελίξεις στο on-chain treasury.

Εγγραφείτε στο κανάλι μας στο WhatsApp εδώ.

Ακολουθήστε μας στο X για τις τελευταίες δημοσιεύσεις και ενημερώσεις

Εγγραφείτε και αλληλεπιδράστε με την κοινότητά μας στο Telegram

_________________________________________

Ένα άρθρο από τον Michael Kimani