Bitcoin-Treasury-Firma Nakamoto bricht zusammen: 99% Aktiensturz, Auslistungsfrist im Juni droht

Nakamoto Holdings, ein börsennotiertes Bitcoin-Treasury-Unternehmen, das im August letzten Jahres an den Start ging, steht vor einer sich vertiefenden finanziellen Krise nach einem dramatischen Börsenkollaps und einer Reihe von Verlusten, die das Vertrauen der Anleger untergraben und das Gespenst eines Börsenrückzugs heraufbeschworen haben.

In weniger als einem Jahr ist die Marktkapitalisierung des Unternehmens von einem Höchststand nahe 24 Milliarden US-Dollar auf etwa 180 Millionen US-Dollar gefallen — ein Rückgang von etwa 99,3 %, der ungefähr 23,3 Milliarden US-Dollar an Wert vernichtet hat. 

Hohe Abschreibungen im 4. Quartal  

In seinem am späten Montag veröffentlichten Bericht meldete Nakamoto einen Verlust von 142,6 Millionen US-Dollar beim beizulegenden Zeitwert seiner digitalen Vermögenswerte im vierten Quartal sowie einen Anlageverlust von 10,8 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit seiner Beteiligung an einem anderen Bitcoin-Treasury-Unternehmen, Metaplanet. 

Das Unternehmen erklärte, es sei mit dem Auftrag in das Jahr 2025 gestartet, ein öffentliches, Bitcoin-natives Unternehmen aufzubauen, seine Börsennotierung durch eine Fusion mit KindlyMD abzuschließen und seine Präsenz durch Übernahmen von BTC Inc und UTXO auszubauen. 

„Wir haben ein robustes Bitcoin-Treasury aufgebaut, eine skalierbare Kapitalstrategie entwickelt und… sind in ein vollständig integriertes Bitcoin-Betriebsgeschäft mit der Größenordnung und Infrastruktur übergegangen, um nachhaltiges Wachstum voranzutreiben", sagte CEO David Bailey in der Erklärung.

Trotz dieser strategischen Ausrichtung offenbarten aktuelle Einreichungen beunruhigendere operative Details. Analysten von Bull Theory markierten den Verkauf von Bitcoin im Wert von 20 Millionen US-Dollar zu einem durchschnittlichen Verkaufspreis nahe 70.000 US-Dollar — Vermögenswerte, die das Unternehmen ursprünglich zu durchschnittlichen Anschaffungskosten von 118.000 US-Dollar erworben hatte. 

Diese Transaktion kristallisierte einen Verlust von etwa 40 % bei diesen Coins heraus und unterstrich ein zentrales Problem: Bitcoin wird weit unter den Anschaffungskosten von Nakamoto gehandelt, was den Wert des Unternehmens-Treasurys schrumpfen lässt, während Verbindlichkeiten und Finanzierungsstrukturen bestehen bleiben.

Finanzierungsschwäche bei Nakamoto

Die Kapitalstruktur des Unternehmens hat seine Verwundbarkeit ebenfalls verstärkt. Beim Start sammelte Nakamoto 510 Millionen US-Dollar über eine Private Finanzierungsrunde in öffentliche Aktien (PIPE) und weitere 200 Millionen US-Dollar in vorrangigen besicherten Wandelschuldverschreibungen. 

Im Dezember 2025 refinanzierte das Unternehmen seine Wandelschulden mit einem Bitcoin-besicherten Kredit über 210 Millionen US-Dollar von der Krypto-Börse Kraken. Dieser Kredit ist durch dieselben Bitcoin besichert, die seitdem auf etwa 40 % unter den Kaufpreis von Nakamoto gefallen sind, was das Unternehmen Margen- und Solvenzrisiken aussetzt, wenn die Preise gedrückt bleiben.

Da der Aktienkurs mehr als 30 aufeinanderfolgende Tage unter 1 US-Dollar gehandelt wird, ist Nakamoto jetzt nicht mehr konform mit den Nasdaq-Notierungsregeln. Wenn die Situation nicht behoben wird, droht dem Unternehmen ein voraussichtlicher Börsenrückzug mit Wirkung zum 08.06.2026. 

Die potenzielle Entfernung von der Börse würde Nakamotos ohnehin bereits begrenzten Zugang zu Kapital weiter einschränken und die Liquidität für Aktionäre reduzieren, was einen Teufelskreis schafft. 

Ein schwacher Aktienkurs begrenzt die Fähigkeit des Unternehmens, Eigenkapital aufzunehmen, um seine Bilanz zu stärken oder Bitcoin mit Abschlag zurückzukaufen, was wiederum den Hauptvorteil des Treasury-Modell-Geschäfts untergräbt, das Nakamoto verfolgt hat.

Die Analysten von Bull Theory fassten die missliche Lage unverblümt zusammen: Das Bitcoin-Treasury-Modell hängt von drei Dingen ab, die zusammenpassen müssen — eine ausreichend niedrige Kostenbasis für BTC, ein starker Aktienkurs, der Kapitalerhöhungen ermöglicht, und kontinuierlicher Zugang zu Finanzierung. 

Wenn eines dieser Elemente bricht, kann sich das Modell schnell auflösen. Bei Nakamoto haben sich alle drei verschlechtert: Bitcoin wird deutlich unter den Anschaffungskosten des Unternehmens gehandelt, der Eigenkapitalwert ist kollabiert und der Zugang zu frischem Kapital ist angesichts des Börsenrückzug-Risikos praktisch nicht mehr verfügbar.

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