Der Druck auf den digitalen Euro wächst weiter: Im Jahr 2025 wird der Markt für Stablecoin in Dollar auf etwa 288 Milliarden Dollar geschätzt (Daten müssen von Reuters, Juni 2025, überprüft werden).
Nach der Verabschiedung des GENIUS Act – dem US-Gesetz über Stablecoin, das vom Präsidenten im Jahr 2025 unterzeichnet wurde, Cryptonomist –, beschleunigen Brüssel und die EZB das Dossier und stellen auch die Hypothese von Implementierungen auf öffentlichen Blockchains wie Ethereum und Solana zur Diskussion.
Branchenanalysten stellen fest, dass die politische und marktbedingte Dringlichkeit die EZB und die nationalen Behörden dazu gedrängt hat, technische Tests und Bewertungen der operativen Auswirkungen zu intensivieren.
Laut Daten aus vergleichenden Studien zwischen Institutionen und Forschungszentren haben über 80% der Zentralbanken Formen der Erforschung oder Gestaltung von CBDC eingeleitet (siehe Bericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, 2021).
Die Experimente in der Vorbereitungsphase der EZB umfassen Tests zu Datenschutz, Skalierbarkeit und Integration mit europäischen Sofortzahlungen, deren Ergebnisse für architektonische Entscheidungen entscheidend sein werden.
Kurz gesagt: die 3 wichtigsten Fakten
- EU-Beschleunigung: Die technische Phase des digitalen Euro wird durch zunehmenden regulatorischen Druck und internationalen Wettbewerb vorangetrieben.
- Offene technologische Optionen: Öffentliche Netzwerke (Ethereum, Solana), permissioned Plattformen und hybride Lösungen werden evaluiert.
- Strategisches Ziel: Sicherstellung der Währungssouveränität, Interoperabilität und Privatsphäre im Einklang mit dem EU-Regulierungsrahmen (MiCA und Vorschläge zum digitalen Euro).
Was sich für Europa ändert (und warum jetzt)
Die neue US-Regulierung hat die Messlatte für den Wettbewerb höher gelegt. Aus diesem Grund intensivieren europäische Institutionen die Arbeit am Projekt der CBDC, um zu verhindern, dass sich die globale Infrastruktur digitaler Zahlungen ausschließlich um den Dollar dreht.
In diesem Zusammenhang setzt die EZB die Vorbereitungsphase des digitalen Euro fort, experimentiert mit Architekturen, Privacy-by-Design-Modellen und Integrationen in bestehende Systeme; währenddessen verfeinert die Europäische Kommission den Regulierungsrahmen für eine mögliche Ausgabe und Nutzung auf Einzelhandelsebene. Die Vorbereitung wird mit Wirkungsstudien und öffentlichen Konsultationen koordiniert, um Auswirkungen auf die Finanzstabilität, Bankenintermediation und Inklusion zu bewerten.
Büros und Netzwerke in der Bewertung
Es wurde noch keine endgültige Entscheidung bezüglich des Netzwerks oder der Startjurisdiktion getroffen. Es ist anzumerken, dass die zur Diskussion stehenden Optionen von der Nutzung öffentlicher Infrastrukturen (Ethereum, Solana) über die Schaffung eines permissioned europäischen Ledgers bis hin zu hybriden Konfigurationen reichen, die versuchen, Skalierbarkeit und Datenschutz zu kombinieren.
Technologische Optionen im Vergleich
- Öffentliche Netzwerke (Ethereum, Solana): bieten maximale Interoperabilität und eine große Community für die Entwicklung; es bleiben jedoch Fragen zur Governance, zum Standort der Knoten und zur Datenverarbeitung (Ethereum-Dokumente, Solana-Dokumente).
- Private/permissioned Netzwerke: sie gewährleisten volle operative Kontrolle, vereinfachte Compliance und granulareren Datenschutz; der Kompromiss ist weniger Transparenz nach außen und ein potenzielles Risiko eines technologischen Lock-ins.
- Hybride Architekturen: sie kombinieren eine öffentliche Schicht zur Sicherstellung von Liquidität und Interoperabilität mit einer privaten Schicht, die die Vertraulichkeit von Transaktionen verwaltet und zertifizierte und prüfbare Brücken integriert.
Zentralisierung vs. Dezentralisierung: reale Auswirkungen
- Zentralisierter Ansatz: begünstigt Aufsicht, Berichterstattung und AML/CFT-Kontrollen, führt jedoch das Risiko eines Single Point of Failure und geringerer Widerstandsfähigkeit ein.
- Dezentralisierter Ansatz: erhöht Transparenz und Widerstandsfähigkeit des Netzwerks, erfordert jedoch klare Entscheidungen zu grenzüberschreitender Governance, Skalierbarkeit und Schutz der Anonymität.
Vorteile und Risiken eines digitalen Euro auf öffentlicher Blockchain
- Vorteile: Möglichkeit, globale Interoperabilität zu erreichen, Time-to-Market zu reduzieren und grenzüberschreitende Zahlungen effizienter zu gestalten sowie eine größere Kompatibilität mit regulierten DeFi-Ökosystemen zu fördern.
- Risiken: größere Exposition gegenüber externen Schocks und Abhängigkeiten von Nicht-EU-Infrastrukturen; Bedarf an fortschrittlichen Datenschutzlösungen und angemessenen Anti-Geldwäsche-Kontrollen; mögliche Spannungen mit technologischer Souveränität.
Auswirkungen der USA auf europäische digitale Zahlungen
Die Verabschiedung klarer Regeln in den Vereinigten Staaten, wie durch den jüngsten GENIUS Act Reuters hervorgehoben, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Stablecoin in Dollar Liquidität und Akzeptanznetzwerk auf globaler Ebene konsolidieren wird.
Ein interessanter Aspekt ist, dass die EU als Reaktion darauf Maßnahmen in Betracht zieht, um eine strukturelle Abhängigkeit von außereuropäischen Standards zu vermeiden und die internationale Rolle des Euro zu bewahren.
In diesem Zusammenhang liegt der Fokus auf grenzüberschreitender Interoperabilität, Widerstandsfähigkeit unter Marktstressbedingungen und Harmonisierung der Regeln für Wallets, digitale Identität und Eigentumsbeschränkungen mit dem Ziel, die Finanzstabilität zu unterstützen.
EU-Strategien für die Wettbewerbsfähigkeit des digitalen Euro
- Definition europäischer technischer Standards und Förderung offener APIs zur Sicherstellung der Integration mit Banken und PSPs.
- Aktivierung von Partnerschaften mit privaten Betreibern und Open-Source-Communities zur Förderung der Akzeptanz.
- Integration von Privacy-by-Design-Lösungen, verhältnismäßigen AML/CFT-Kontrollen und unabhängigen Audits.
- Ausrichtung des Projekts am Regulierungsrahmen von MiCA und den aktuellen Gesetzesvorschlägen zum digitalen Euro.
Nächste Schritte und Zeitpläne
Im Jahr 2025 wird die Phase der technischen Experimente, die von der EZB koordiniert wird, mit Tests zur Skalierbarkeit, zum Datenschutz und zur Integration in SEPA-Kreisläufe und Sofortzahlungssysteme fortgesetzt. Anschließend wird es Folgenabschätzungen, Standardisierung von Wallets und Definition des Vertriebsmodells durch beaufsichtigte Intermediäre geben.
Es muss gesagt werden, dass die politische Entscheidung bezüglich der Ausgabe des digitalen Euro vom Ergebnis der Testphasen, der Konsultation mit den Mitgliedstaaten und den Diskussionen im Parlament und im Rat abhängig bleibt (derzeit in der Diskussion Agenda Digitale).
Adoptionsszenarien
Das wahrscheinlichste Szenario auf kurze Sicht beinhaltet ein hybrides Modell: Nutzung öffentlicher Schichten zur Sicherstellung von Interoperabilität und Liquidität, neben permissioned Modulen, die Aspekte des Datenschutzes, Nutzungsbeschränkungen und Anti-Missbrauchstools verwalten. Auf diese Weise zielt die EU darauf ab, Innovation, Kontrolle und Schutz der Bürger in Einklang zu bringen.
Regulatorischer Kontext und Referenzquellen
Hinweis zu Daten und Zitaten
Der Wert von 288 Milliarden Dollar für den Stablecoin-Markt wird von Reuters (Juni 2025) zitiert und erfordert weitere Bestätigung durch Primärqu
