দক্ষিণ কোরিয়া ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জের প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের জন্য ১৫%-২০% শেয়ারহোল্ডিং ক্যাপ প্রস্তাব করেছে, যা চারটি প্রধান এক্সচেঞ্জের শেয়ারহোল্ডিং পুনর্গঠন সংক্রান্ত চ্যালেঞ্জ তৈরি করেছে।

লিখেছেন: KarenZ, Foresight News

২০২৫ সালের শেষের দিকে, দক্ষিণ কোরিয়ার আর্থিক সেবা কমিশন (FSC) "ভার্চুয়াল সম্পদের উপর দ্বিতীয় পর্যায়ের আইন" এ একটি প্রস্তাব উপস্থাপন করেছে, যার লক্ষ্য বাজারের প্রাতিষ্ঠানিকীকরণ প্রচার করা: দেশের প্রধান ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জগুলির প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের তাদের শেয়ারহোল্ডিং উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করার প্রয়োজন।

KBS কর্তৃক প্রাপ্ত একটি সংসদীয় প্রতিবেদন অনুসারে, দক্ষিণ কোরিয়ার আর্থিক সেবা কমিশন ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জগুলির অবস্থান মৌলিকভাবে পরিবর্তন করেছে। দক্ষিণ কোরিয়ায় ১১ মিলিয়নের বেশি সক্রিয় ব্যবহারকারী সহ এক্সচেঞ্জগুলি ভার্চুয়াল সম্পদের জন্য "মূল অবকাঠামো" হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হবে। বাজার এটিকে চারটি এক্সচেঞ্জ বোঝায় বলে ব্যাখ্যা করে: Upbit, Bithumb, Coinone, এবং Korbit।

অবস্থানের এই পরিবর্তন কঠোর নিয়ন্ত্রক হস্তক্ষেপের জন্য একটি আইনি ভিত্তি প্রদান করতে পারে।

নিয়ন্ত্রণ মূল সমস্যাগুলি লক্ষ্য করে: শাসন কাঠামোতে দুটি প্রধান সমস্যা

নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষ উল্লেখ করেছে যে এক্সচেঞ্জগুলির বর্তমান শাসন কাঠামো গুরুতরভাবে ত্রুটিপূর্ণ:

• ১. ক্ষমতার অতিরিক্ত কেন্দ্রীকরণ: অল্প সংখ্যক প্রতিষ্ঠাতা বা প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের প্ল্যাটফর্মের পরিচালনায় নিরঙ্কুশ কথা বলার ক্ষমতা রয়েছে, একটি কার্যকর চেক এবং ব্যালেন্স মেকানিজম নেই। এই ব্যবস্থাপনা মডেল প্রধান সিদ্ধান্তের মুখোমুখি হলে স্বার্থের দ্বন্দ্ব এবং নৈতিক ঝুঁকির কারণ হতে পারে।
• ২. লাভের বেসরকারীকরণ: অবকাঠামো হিসাবে এক্সচেঞ্জগুলি দ্বারা উৎপন্ন বিশাল লেনদেন ফি অসামঞ্জস্যপূর্ণভাবে কিছু ব্যক্তির পকেটে প্রবাহিত হয়েছে। এই বিতরণের ন্যায্যতা ব্যাপক সমালোচনার জন্ম দিয়েছে।

সংখ্যাগরিষ্ঠ শেয়ারহোল্ডারের অংশীদারিত্ব ১৫% থেকে ২০% এর মধ্যে সীমাবদ্ধ।

এই সমস্যা সমাধানের জন্য, আর্থিক সেবা কমিশন সিকিউরিটিজ বাজারে "বিকল্প ট্রেডিং সিস্টেম (ATS)" এর অনুরূপ একটি শেয়ারহোল্ডার যোগ্যতা পর্যালোচনা ব্যবস্থা চালু করার প্রস্তাব করেছে, যা পরামর্শ দেয় যে এক্সচেঞ্জগুলিতে প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের শেয়ারহোল্ডিং অনুপাত ১৫% থেকে ২০% এর মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকবে।

KBS অনুসারে, বর্তমান ক্যাপিটাল মার্কেটস অ্যাক্টের অধীনে, ATS এর প্রধান শেয়ারহোল্ডার এবং সংশ্লিষ্ট পক্ষগুলি ভোটিং শেয়ারের ১৫% এর বেশি ধারণ করার অনুমতি পায় না, শুধুমাত্র মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য বা আর্থিক সেবা কমিশন থেকে বিশেষ অনুমোদন সহ ব্যতিক্রম অনুমোদিত, যে ক্ষেত্রে তারা ৩০% পর্যন্ত ধারণ করতে পারে।

এই মানদণ্ডের প্রতিষ্ঠা নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষের উদ্দেশ্য প্রতিফলিত করে যে ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জগুলির শাসন কাঠামো ঐতিহ্যবাহী আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির কাছাকাছি আনা, অনিয়ন্ত্রিত বৃদ্ধি থেকে মানসম্পন্ন শাসনে যাওয়া।

চারটি প্রধান এক্সচেঞ্জ চাপের মধ্যে রয়েছে

যদি পরিকল্পনা অনুমোদিত এবং বাস্তবায়িত হয়, দক্ষিণ কোরিয়ার চারটি প্রধান স্টক এক্সচেঞ্জের শাসন কাঠামো অভূতপূর্ব পুনর্গঠন চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হবে:

১. Upbit (পরিচালক Dunamu): Dunamu এর চেয়ারম্যান ২৫.৫% শেয়ার ধারণ করেন।

দক্ষিণ কোরিয়ার ভার্চুয়াল এক্সচেঞ্জ বাজারে নিরঙ্কুশ নেতা হিসাবে, Upbit প্রথম প্রভাবিত হবে। আমার পূর্ববর্তী নিবন্ধে, "Naver 'Swallows' Upbit: কোরিয়ান ওয়ান স্টেবলকয়েন বাজারে আধিপত্য অর্জনের জন্য একটি 'পূর্বপরিকল্পিত' প্রচেষ্টা," আমি Dong-A Ilbo থেকে একটি প্রতিবেদন উদ্ধৃত করেছি যাতে বলা হয়েছে যে Dunamu এর প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের মধ্যে এর চেয়ারম্যান এবং বোর্ড সদস্য, Song Chi-hyung রয়েছেন, যিনি প্রায় ২৫.৫% শেয়ার ধারণ করেন। যদি প্রস্তাব অনুমোদিত হয়, তাহলে তিনি প্রায় ৫% থেকে ১০% শেয়ার বিক্রি করতে বাধ্য হবেন।

আরও গুরুতর হল Dunamu এর দক্ষিণ কোরিয়ান ইন্টারনেট দৈত্য Naver এর আর্থিক সহায়ক সংস্থা Naver Financial এর সাথে চলমান স্টক অদলবদল এবং একীভূতকরণ। নতুন প্রবিধান শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠাতাদের নিয়ন্ত্রণ দুর্বল করবে না বরং বাজার কেন্দ্রীকরণ সম্পর্কে নিয়ন্ত্রকদের মধ্যে গভীর উদ্বেগও ট্রিগার করতে পারে। নিয়ন্ত্রকরা একচেটিয়া প্ল্যাটফর্মের উত্থান রোধ করতে বদ্ধপরিকর বলে মনে হয়।

২. Bithumb: Bithumb Holdings এক্সচেঞ্জে ৭৩% অংশীদারিত্ব ধারণ করে।

Bithumb এর শেয়ারহোল্ডিং কাঠামো আরও কেন্দ্রীভূত। KBS অনুসারে, এর হোল্ডিং কোম্পানি, Bithumb Holdings, এক্সচেঞ্জের ৭৩% শেয়ার ধারণ করে। ২০% শেয়ারহোল্ডিং থ্রেশহোল্ড পূরণ করতে, Bithumb Holdings এর ৫০% এর বেশি শেয়ার বিক্রি বা স্থানান্তর করতে হবে। এটি শুধু একটি সরল হোল্ডিং হ্রাস নয়, বরং সম্পূর্ণ গ্রুপের হোল্ডিং কাঠামোর একটি মৌলিক পুনর্গঠন বোঝাতে পারে।

৩. Coinone: চেয়ারম্যান ৫৪% শেয়ার ধারণ করেন।

Coinone এর জন্য, চেয়ারম্যান Myung-hoon Cha বর্তমানে ৫৪% শেয়ার ধারণ করেন, একটি সাধারণ "এক-ব্যক্তি নিরঙ্কুশ নিয়ন্ত্রণ" মডেল। যদি তিনি ৩৪% এর বেশি শেয়ার নিষ্পত্তি করেন, তার মানে তিনি কোম্পানির নিরঙ্কুশ নিয়ন্ত্রণ হারাবেন।

Coinone এর মতো একটি মধ্যম আকারের এক্সচেঞ্জের জন্য, একবার পরিচালনার নিয়ন্ত্রণ হারিয়ে গেলে, কোম্পানির কৌশলগত ধারাবাহিকতা বজায় রাখার ক্ষমতা অনিশ্চিত হয়ে পড়ে। এটি কেবল শেয়ারহোল্ডিংয়ের পরিবর্তন নয়।

৪. Korbit: NXC এবং এর সহায়ক সংস্থাগুলি সম্মিলিতভাবে প্রায় ৬০.৫% ইক্যুইটি ধারণ করে।

Chosun Ilbo এর পূর্ববর্তী প্রতিবেদন অনুসারে, Korbit বর্তমানে NXC এবং এর সহায়ক সংস্থা Simple Capital Futures এর মালিকানাধীন, যারা একসাথে প্রায় ৬০.৫% শেয়ার ধারণ করে, যেখানে SK Square প্রায় ৩১.৫% ধারণ করে। ডিসেম্বরের শেষে, Mirae Asset Korbit এ ৯২% অংশীদারিত্ব অধিগ্রহণের জন্য আলোচনায় ছিল বলে জানা গেছে, চুক্তিটি ১৪০ বিলিয়ন ওয়ন (প্রায় ৯৭ মিলিয়ন মার্কিন ডলার) মূল্যের। Mirae Asset এছাড়াও Naver Financial এর একটি শেয়ারহোল্ডার।

যদি Mirae Asset অধিগ্রহণ সম্পন্ন করে, প্রস্তাব অনুমোদিত হলে এটি শেয়ারহোল্ডিং বিধিনিষেধের মুখোমুখি হবে; যদি নতুন প্রবিধানের কারণে অধিগ্রহণ স্থগিত করা হয়, Korbit এর বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের বাধ্যতামূলক হোল্ডিং হ্রাসের সাথে কীভাবে মোকাবিলা করা উচিত?

নিয়ন্ত্রণের পিছনে যুক্তি এবং লুকানো উদ্বেগ

এই প্রস্তাবের পিছনে নিয়ন্ত্রকের স্পষ্ট উদ্দেশ্য রয়েছে একটি "উচ্চ প্রাতিষ্ঠানিকীকৃত" ক্রিপ্টো বাজার প্রচার করা—ঐতিহ্যবাহী অর্থায়নের পরিপক্ক সিস্টেম, ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ ক্ষমতা এবং সম্মতি সংস্কৃতির সাথে ব্যাপকভাবে উন্নয়নশীল ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ শিল্পকে রূপান্তরিত করা, যার ফলে সিস্টেমিক ঝুঁকি হ্রাস করা।

কিছু বিশ্লেষক বিশ্বাস করেন যে প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের তাদের হোল্ডিং হ্রাস করতে বাধ্য করা মূলত ব্যাংক এবং সিকিউরিটিজ সংস্থাগুলির মতো ঐতিহ্যবাহী আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির বাজারে প্রবেশের পথ প্রশস্ত করছে, ভাল-পুঁজিযুক্ত আর্থিক দৈত্যরা সম্ভাব্যভাবে শেয়ারের অধিগ্রহণকারী হয়ে উঠতে পারে। এটি দক্ষিণ কোরিয়ান ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারের "উচ্চ প্রাতিষ্ঠানিকীকরণ" ত্বরান্বিত করতে পারে।

তবে, বিতর্ক সমানভাবে বিশিষ্ট। একটি উদ্ভাবন দৃষ্টিকোণ থেকে, এটি কি ক্রিপ্টো শিল্পের মূল প্রাণবন্ততা দমন করবে? KBS দ্বারা উদ্ধৃত একটি মতামত অনুসারে, জোরপূর্বক ঐতিহ্যবাহী সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জের ইক্যুইটি বিচ্ছুরণ নিয়মগুলি ভার্চুয়াল সম্পদ এক্সচেঞ্জ শিল্পে প্রয়োগ করা "একটি বর্গাকার পেগকে একটি গোল গর্তে ঠেলে দেওয়া।" প্রতিষ্ঠাতাদের তাদের সম্পদ বিক্রি করতে বাধ্য করা গুরুতরভাবে ব্যক্তিগত সম্পত্তি অধিকার লঙ্ঘন করে এবং ব্যবস্থাপনা অস্থিরতার কারণ হতে পারে, যা শেষ পর্যন্ত বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য ক্ষতিকর।

যদিও "ভার্চুয়াল সম্পদের দ্বিতীয় পর্যায়ের আইন" স্টেবলকয়েনের বৈধকরণ এবং বাজার প্রবেশের মানসম্মতকরণের মতো অনেক ইতিবাচক খবর অন্তর্ভুক্ত করে, এক্সচেঞ্জগুলির মাথার উপর ঝুলন্ত "ডামোক্লেসের তরবারি" এখনও বাজারকে অত্যন্ত চিন্তিত করে।

ব্যাপক উদ্বেগ রয়েছে যে যদি প্রস্তাবটি পাস হয়, এক্সচেঞ্জগুলি শাসন বিশৃঙ্খলা, কৌশলগত অসিদ্ধান্ত এবং এমনকি ক্ষমতার লড়াইয়ে নেমে যেতে পারে, শিল্পকে একটি দীর্ঘায়িত সমন্বয়ের সময়কালে নিমজ্জিত করে। এই সময়ে, সিঙ্গাপুর এবং দুবাইয়ের মতো ক্রিপ্টো-বন্ধুত্বপূর্ণ এখতিয়ারগুলি দক্ষিণ কোরিয়ান ক্রিপ্টো কোম্পানি এবং মূলধন বহিঃপ্রবাহ আকৃষ্ট করার সুযোগ কাজে লাগাতে পারে, যা দেশীয় ব্লকচেইন শিল্পের প্রতিযোগিতামূলকতা দুর্বল করে।

সারাংশ

ফলাফল যাই হোক না কেন, এই খেলা দক্ষিণ কোরিয়ান ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারের বক্তৃতা এবং ক্ষমতা কাঠামো আলোড়িত করছে।

এক্সচেঞ্জগুলি আর নিজেদের বিশুদ্ধ বাজার খেলোয়াড় বিবেচনা করতে পারে না, এবং নিয়ন্ত্রকদের অবশ্যই আর্থিক স্থিতিশীলতা এবং শিল্প উন্নয়নের মধ্যে একটি সূক্ষ্ম ভারসাম্য খুঁজে বের করতে হবে।