لماذا استبعدت كينيا المستثمرين الأفراد من أكبر عملية بيع لشركة سافاريكوم حتى الآن

قرار كينيا ببيع حصة 15% في سافاريكوم مباشرة إلى فودافون مقابل 204.3 مليار شلن كيني (1.57 مليار دولار) من بيع الأسهم نفسه، لترتفع إلى 244.5 مليار شلن كيني (1.88 مليار دولار) بعد دفع أرباح مقدمة إضافية، يستبعد المستثمرين المحليين من التجزئة والمؤسسات من أكبر صفقة أسهم في تاريخ البلاد، مما يعيد فتح نقاش قديم حول من يحصل على حق الوصول إلى مبيعات أصول الدولة.

اختارت الحكومة الكينية البيع الخاص المتفاوض عليه لفودافون بدلاً من طرح عام من خلال بورصة نيروبي للأوراق المالية (NSE). تمنح الصفقة فودافون أغلبية 55% في سافاريكوم وتخفض حصة الدولة إلى 20%، مع بقاء المستثمرين العامين عند 25%. 

دافع وزير الخزانة جون مبادي عن هيكل الصفقة يوم الخميس، قائلاً إن الاختيار كان مدفوعاً بالسعر والضرورة المالية وليس بإمكانية الوصول إلى السوق. 

"سيولد هذا التخارج الجزئي بنسبة 15% ما يقارب 244.5 مليار شلن كيني من العائدات الإجمالية،" قال مبادي في إحاطة لسافاريكوم. "من المهم ملاحظة أن هذه الصفقة حققت لنا علاوة بنسبة 23.6% على متوسط السعر الموزون لحجم التداول لمدة 6 أشهر."

تقول الحكومة إن فودافون دفعت علاوة بنسبة 23.6% على متوسط السعر الموزون لحجم التداول لسافاريكوم لمدة ستة أشهر، حيث اشترت الأسهم بسعر 34 شلن كيني (0.26 دولار) للسهم الواحد. وتجادل الخزانة بأن هذه العلاوة فاقت فوائد البيع العام الأوسع.

رددت فودافون هذا المنطق، قائلة إن الصفقة وازنت بين الاحتياجات المالية والاستراتيجية طويلة المدى. "قدمت فودافون علاوة، مما جعلها الخيار الأكثر سلامة من الناحية المالية،" قالت الشركة في بيان. "المساهم ذو الأغلبية الذي يتمتع بخبرة عالمية يقدم أكثر من مجرد رأس المال."

يعني هذا الهيكل أن صناديق المعاشات الكينية ومنظمات الادخار والائتمان التعاونية (SACCOs) ومستثمري التجزئة حُرموا من فرصة المزايدة على حصة أكبر من أكثر أسهم البلاد موثوقية من حيث توزيع الأرباح. 

على عكس عمليات الخصخصة السابقة مثل الطرح العام الأولي لشركتي KenGen وسافاريكوم، حيث كانت المشاركة العامة محورية، تم التفاوض على هذه الصفقة خلف أبواب مغلقة ولن يتم الكشف عنها بالكامل إلا من خلال الإيداعات التنظيمية بعد حدوثها.

تصر الخزانة على أن العائدات لن تُستخدم للإنفاق اليومي. وقال مبادي إن الأموال ستكون بمثابة رأس مال أولي لصندوق البنية التحتية الوطنية وصندوق الثروة السيادية المخطط لهما، بمجرد موافقة البرلمان على إطارهما القانوني.

أضافت فودافون أنها ستقدم أيضاً دفعة مقدمة بدلاً من أرباح مستقبلية على حصة الحكومة المتبقية البالغة 20%، مما يمنح الخزانة غطاءً نقدياً إضافياً على المدى القصير.

ومع ذلك، تنتقل سافاريكوم الآن من بطل وطني مدعوم من الدولة إلى مشغل يقوده أجانب بالكامل، بينما يظل المستثمرون المحليون محصورين على هامش أكبر إعادة تنظيم للميزانية العمومية في أسواق رأس المال الكينية منذ أكثر من عقد.

إلى جانب البرلمان، لا تزال الصفقة تتطلب موافقة إضافية من هيئة أسواق المال (CMA)، وهيئة المنافسة (CAK)، والجهات التنظيمية القطاعية.