هل لا تزال أسهم ASML تستحق الشراء بعد ارتفاعها الهائل؟

ملخص سريع

• يتداول سهم ASML حول $1,841 بنطاق 52 أسبوعاً من $683.48 إلى $1,959.04، وتبلغ قيمته السوقية $724 مليار
• تظل قائمة الطلبات المتراكمة ضخمة إذ يتعين على صانعي الرقائق حجز أنظمة EUV قبل سنوات، مما يضمن الإيرادات المستقبلية
• بلغت إيرادات القاعدة المثبتة €2.49 مليار في الربع الأول من 2026، ارتفاعاً من €2.13 مليار في الربع السابق
• رُفعت توجيهات صافي المبيعات لكامل عام 2026 إلى €36–€40 مليار، مع توقع نمو ربحية السهم EPS بنسبة 33% العام المقبل
• إجماع وول ستريت على توصية "شراء معتدل" بمتوسط سعر مستهدف $1,772.62؛ أعاد BofA تأكيد توصية الشراء ورفع سعره المستهدف

افتتح سهم ASML يوم الجمعة عند $1,841.18. وهو بعيد تماماً عن أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند $683.48، ويقترب من أعلى مستوى عند $1,959.04. بعد هذا الارتفاع الكبير، يطرح السؤال نفسه: هل لا يزال هناك مجال للصعود؟

ASML Holding N.V., ASML

التقييم ليس رخيصاً. يتداول سهم ASML حالياً عند نحو 49.9 ضعفاً من ربحية السهم EPS المتوقعة لهذا العام والتي تقل قليلاً عن $36. وهذا أعلى بكثير من متوسطه التاريخي الذي يتراوح في منتصف الثلاثينيات. بالنسبة لمعظم الشركات، سيكون ذلك إشارة تحذير.

لكن ASML ليست كمعظم الشركات.

تمتلك الشركة احتكاراً عالمياً فعلياً على أنظمة الطباعة الضوئية فوق البنفسجية القصوى (EUV) — الآلات التي تُتيح صنع الرقائق المتقدمة. لا يمكن تصنيع رقائق بمقاس 2 نانومتر دونها. ولا يوجد أي مورد بديل.

يكلف كل نظام أكثر من $350 مليون ويستغرق أشهراً للتجميع والمعايرة والشحن. لا يكتفي العملاء بتقديم الطلبات — بل يحجزون فترات الإنتاج لسنوات مقبلة. هذا ليس خط مبيعات. هذا ربط هيكلي.

قائمة الطلبات المتراكمة والقاعدة المثبتة تحملان القصة

بلغت صافي مبيعات الربع الأول من 2026 €8.77 مليار، منخفضةً من €9.72 مليار في الربع الرابع من 2025. على السطح، يبدو ذلك تباطؤاً. لكنه ليس كذلك.

يُحدد توقيت الإيرادات في ASML جداول الشحن، لا الطلب. كل نظام تستطيع الشركة إنتاجه محجوز مسبقاً. يعكس الانخفاض المتسلسل الطاقة الإنتاجية، لا اهتمام العملاء.

الأكثر دلالةً هو بند إدارة القاعدة المثبتة. بلغ ذلك التدفق من الإيرادات — خدمة وترقية الأنظمة الموجودة في الميدان — €2.49 مليار في الربع الأول، ارتفاعاً من €2.13 مليار في الربع السابق. إنه قابل للتنبؤ وذو هامش مرتفع ومتنامٍ.

رفعت الإدارة توجيهات كامل عام 2026 إلى نطاق صافي مبيعات يتراوح بين €36 مليار و€40 مليار. ومن المتوقع أن يكون النصف الثاني أقوى، مدفوعاً بتسارع شحنات الأنظمة.

تعمل كلٌّ من TSMC وIntel وSamsung على توسيع مصانع رقائق جديدة لتلبية الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تحتاج تلك المصانع إلى أجهزة ASML. ومن المتوقع أن تتضاعف نفقات رأس المال لمزودي الخدمات السحابية الكبار تقريباً من $427 مليار في 2025 إلى أكثر من $860 مليار بحلول 2027.

توسع الهامش هو المحفز التالي

تشير تقديرات إجماع ربحية السهم EPS إلى نمو بنسبة 33% العام المقبل. هذا هو الرقم الذي يرتكز عليه المتفائلون.

يمر الطريق إلى ذلك عبر توسع الهامش. تنتقل ASML من التصنيع المنخفض الحجم في مراحله الأولى لأحدث أنظمتها — بما فيها منصة High-NA EUV ذات الهامش المرتفع وسلسلة NXE:3800 — نحو الإنتاج الموحد بأحجام أعلى. تتوزع التكاليف الثابتة على وحدات أكثر. ينبغي أن ترتفع هوامش الربح الإجمالية نحو هدف الإدارة لعام 2030 البالغ 56%–60%.

ثمة مخاطرة واحدة ذات أهمية. لا تزال الصين تمثل نحو 19% من مبيعات ASML، وتظل قيود التصدير مسألةً حيّة. ويُشار إلى أن مسؤولين هولنديين يمارسون ضغوطاً على واشنطن لمنع تشديد القيود على مبيعات المعدات للصين. أي تصعيد هناك قد يضغط على الإيرادات.

اتخذت Decker Retirement Planning مؤخراً مركزاً جديداً بقيمة $4.23 مليون في ASML. تمتلك Dimensional Fund Advisors أكثر من 990,000 وحدة. تبلغ حصة الملكية المؤسسية 26.07%.

تحمل كلٌّ من Goldman Sachs وCitigroup وMorgan Stanley وDeutsche Bank تقييمات شراء أو ما يعادلها. رفع BofA سعره المستهدف مستنداً إلى تقديرات أرباح أعلى لعامَي 2027 و2028.

يبلغ متوسط السعر المستهدف بالإجماع $1,772.62، وإن كانت مجموعة محللين منفصلة تحدده عند $2,019 — مما يعني ارتفاعاً محتملاً بنحو 12.5% من المستويات الحالية.

The post Is ASML Stock Still Worth Buying After Its Massive Rally? appeared first on CoinCentral.