تخطط Ethena [ENA] لتنويع أصول احتياطي USDe إلى أصول غير مشفرة لتعزيز العائد المتراجع والأداء السوقي الضعيف.
وفقًا لـ Gary Young، مؤسس Ethena، كان البروتوكول "في وضع سيء" منذ انهيار أكتوبر حيث ضغط شتاء الكريبتو على العوائد وأثار التقلبات. وأضاف Young أنه في المستقبل، سيكون لاحتياطي USDe إمكانية الوصول إلى:
بالنسبة لغير المطلعين، يشير الأساس إلى الفارق أو الربح بين السعر الفوري والمشتقات الخاصة به. حتى الآن، كانت Ethena تحقق العائد من مكافآت التخزين والاستحواذ على الأساس عبر Bitcoin [BTC] وEthereum [ETH] وSolana [SOL].
USDe من Ethena يتخلف عن المنافسين مع انهيار العائد
لكن الانهيار السوقي المستمر أعاق استراتيجية Ethena القائمة على الكريبتو. في أواخر 2024 وأوائل 2025، تراوح عائد USDe حول 10٪ و22٪.
في ذلك الوقت، كان معدل الفائدة على USDe أكثر ربحية بخمس مرات من عائد سندات الخزانة البالغ 4٪. بالإضافة إلى ذلك، كان أكثر من ضعف معدل sUSDS من Sky (المعروف سابقًا باسم MakerDAO) البالغ 9٪. بمعنى آخر، إنه عائد مرتفع نسبيًا جذب المستثمرين الذين يتجنبون المخاطر بسهولة خلال السوق الصاعد.
المصدر: Dune/Entropy Advisorsلكن العائد انهار في 2025.
اشتدت مخاوف السوق بعد انهيار أكتوبر، الذي نجم جزئيًا عن فك ارتباط USDe على منصة بينانس. وقد أثر ذلك على قطاع عوائد الكريبتو.
اعتبارًا من أبريل 2026، انخفض متوسط العائد الأسبوعي لـ USDe إلى 3.54٪. والمثير للاهتمام أن معدل سندات الخزانة يبلغ أيضًا 3.54٪ ولكن ليس له مخاطر متأصلة مرتبطة بأصول احتياطي USDe. بمعنى آخر، من الأفضل لك وضع أموالك في سندات الخزانة بدلاً من USDe المحفوف بالمخاطر نسبيًا إذا كانت تقدم نفس المكافآت.
النتائج؟
تم استرداد أكثر من 9 مليارات دولار من USDe في أواخر 2025. بصرف النظر عن ارتداد طفيف في يناير 2026، شهدت عملة مستقرة اصطناعية تدفقات خارجية شهرية متتالية. وقد خفض هذا قيمتها السوقية من 14.8 مليار دولار إلى 5.8 مليار دولار: انخفاض بمقدار 2.5 مرة.
المصدر: Duneمن هذه الخلفية، تهدف خطوة Ethena إلى التخلص من الاعتماد على دورات سوق الكريبتو. بالنسبة لـ Young، كان ينبغي القيام بالتنويع منذ وقت طويل، مضيفًا أن،
بينما دعم بعض الخبراء هذه الخطوة، لا يزال آخرون يرون USDe كرهان محفوف بالمخاطر.
الملخص النهائي
- تريد Ethena توسيع الأصول الاحتياطية لتشمل السلع والأسهم والإقراض المؤسسي الجديد لتحسين معدلات العائد المتراجعة لـ USDe والأداء الضعيف الأخير
- انخفض عرض USDe بمقدار 2.5 مرة إلى أقل من 6 ملايين دولار وسط طلب منخفض مع تكثيف انهيار الكريبتو
المصدر: https://ambcrypto.com/will-ethena-expand-its-usde-collateral-beyond-crypto-amid-poor-positioning/
